市盈率、前复权、后复权、股息率

市盈率，是每股股价除以每股盈利。假设20倍市盈买了个股，这个公司往后每年盈利都一样，把这个盈利一分不留分给股东，返本需要20年，如果股价也没发生变化，每年把收到分红的钱马上投资，返本需要14.2年。但因为几乎没有公司会把所有盈利每年分红，而且返本周期对散户来说嫌太长。所以，投资的期望都是希望这个公司盈利能力每年能增长，这个增长率越高，大家觉得这个高增长率能持续的可能越大，公司估值就越高。所以有“100倍市盈买入，10倍市盈卖出”的讲法，就是说成长性的可贵。但都知道，这是一个表达特性的说法，不是操作指引。那么一个好股的成长过程大概有些什么数据，什么时候适合买入呢？只能让历史指引未来。

前复权，就是以现价为基础，把你派息派股所得往前摊平，体现真实成本。

后复权，是以之前某个点位为基础，把你派息派股往后体现在股价上，体现你真实收益。这个价根据基础点不同现价也会显示不同，主要体现的是相对关系。

股息率，是这个公司实际分红除以你的成本价，类似于钱存银行发的利息，所以成长股贵的原理就在这里，假设一个公司今年每股赚一元，派息率20%，就是发0.2元给你，你是10元成本买的，那股息率就是2%，如果这个公司明年利润增长200%，每股赚三元，派息率20%不变，那就是发0.6元，你一直没动，成本还是10元，第二年你的股息率就是6%了，这可是很难得的利率。如果这个公司明年成长确定性非常强，那反应到今年的股价上，10元就不可能买到了。所以很多估值模型，尽管这个公司可能一分钱不发给你，但它只要一直高增长，发大钱给你的机率就越来越大，这是价值投资高估值，因为这个高估值又引发价格投机高估值，所以高成长性的股30倍市盈都很难买到，市场火热时100倍市盈抢也不亏。

咱只是个小散，消息来源就是看新闻看公告，而机构有专业的调查分研人员，也有专门的调研资金，很早以前就有机构专门雇人到上市公司大门口数货车，估计出货量，所以小散的知情度肯定落后于机构，也就是说从价值分析上小散没得便宜可占。小散能做的，只能从常理上分析能十年以上保持增长的龙头企业，在十年内依靠市场波动的低谷才有可能买到比机构还便宜的价格。

600887伊利股份，今天前复权最近的归零点是2011年7月11日，也就是用了近12年，公司把你投入的所有成本都分红给你了，平均每年返息率8.33%。做个包含2011年7月11日的后复权，我这里当天收盘价63.73，后复权到今天收盘价397.04元，12年翻了6.23倍，这个增长是没本钱的，因为本钱都返给你了，也就是如果2011年7月11日你买了1万元的伊利股份，平均每年返833元给你，12年一万元都给你后，你手上还有6.23万元的伊利股票。这就是我前文说的，不但有基金的收益率，还多了个希望，这个希望在这个例子中就是6.23万元的伊利股票。

600519贵州茅台，最近的归零点是2014年6月13日，距今9年，平均每年返息率11.11%，9年翻了4.71倍。

600887，2011年后的合适介入点，2014年6月，2016年2月，2018年底，大概两三年一次。2021年8月算不算呢，不知道，因为你不知道以后的增长率。净利润从2011年18.09亿到2021年87.05亿，10年折算平均年复利增长率为17.01%。近五年平均增长显著低于这个速率。

600519，2014年6月后的合适介入点，2015年8月，2016年10月，2018年10月，2020年2月。净利润从2013年151.37亿增长到2021年524.61亿，8年折算平均年复利增长率为16.81%，近五年增速趋势明显放缓，但还离这个增长率没太远，所以现在伊利20倍市盈，茅台40倍市盈。

这都是过去发生的，未来未知，我只能提供一些历史的数据，引发大家的思考。

随便找两个例子，都是饮料类的，这个行业出牛股，市场粘性和利润率都不错。所以当巴菲特遇到可口可乐，一辈子再不放手。当然，不是所有饮料都能走出来，光明乳业和承德露露就是起不来，汇源更不用提。能有技术壁垒的药物类也会有类似特质，产品的净利率很重要，赚白菜钱的企业就不用考虑这种模型了。

假设东鹏饮料能保持十年平均20%的复利增长，2021年是11.93亿，2032年利润需达到73.87亿，对标营收需要500亿，而龙头老大红牛在中国一年营收在200亿，目前中国整个能量饮料市场在400亿。所以，除非能量饮料市场暴增或者东鹏有另方向的新爆款或者能抢占海外市场，东鹏五年左右将到达顶峰，至于增长率多少，股价合不合理，这就需要另外建模了，另外关注海外拓展可能。我预计这五年能保持35%以上的净利增长率，如果能实现，也很惊人了。这个例子也是体现一个分析思路，引发大家思考。