全球财经连线｜北向资金创单月净流入历史新高，国际金价连续...

南方财经全媒体记者 施诗 上海报道

1月北向资金流入量刷新历史记录

今日A股震荡走高，南财金融终端数据显示，截至收盘，沪指涨0.9%，深成指涨1.31%，创业板指涨1.27%。

A股2月首个交易日延续了1月的上涨势头，1月份，A股市场震荡反弹，上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨5.39%、8.94%、9.97%。海外投资者纷纷押注中国资产，1月份北向资金累计净流入1412.90亿元，创单月净流入金额历史新高。北向资金为何大幅流入？将如何影响A股后续行情？我们来连线粤开证券首席策略分析师陈梦洁。

A股上演“春季躁动”行情

《全球财经连线》：你如何看待A股1月整体表现？北向资金为何大幅流入？

陈梦洁：当前市场在防疫和行业政策优化调整、日历效应，以及资金面推动等多重共振之下，上演了“春季躁动”行情，市场也得到了持续修复。

我们认为后市外资加速回流是大概率事件，其核心还是在于，对于2023年中国经济复苏的修复信心，以及中美经济周期错位之下，人民币资产吸引力提升等原因。

从过往经验来看，北上资金在年尾，以及次年年初的流入额一般高于其他的时间段，也一定程度上助推了A股所谓的“翘尾”行情，或者说“春季躁动”行情，但是近期的流入幅度还是在一定程度上超出了我们的预期。

大盘蓝筹股有望得到修复

《全球财经连线》：近期外资持续净流入，将对后续A股市场走向产生哪些影响？

陈梦洁：对于后市的影响分为两方面，一方面，根据我们过往的研究经验，在不同主导资金主导的阶段，会对市场的风格偏好有一定的影响。比如从历来的研究来看，北上资金会更偏向于大盘蓝筹股。叠加当前低估值、性价比高的特征，我们认为2021年年初以来持续低迷的大盘蓝筹股有望得到修复。

另一方面，从具体的流入板块来看，主要是配置非银金融、食品饮料、银行这些低估值蓝筹板块，以及具备成长性的、高增长的电力设备，以及电子这些板块，配置还是比较均衡的，也延续了近一年以来北上资金持续重仓电力设备、食品饮料、医药、生物、家用电器、金融板块的特征。

国际金价连续3个月上涨

今年首月黄金市场迎来强势开局，国际金价已连续第3个月飙升，回到了1900美元以上，刷新了2022年4月以来的最高水平。哪些因素助推金价强势上涨？涨势能否持续？我们来听取国泰君安期货研究所所长助理、有色及贵金属首席研究员王蓉的分析。

加息节奏边际放缓是扭转黄金走势的关键因素

《全球财经连线》：哪些因素推动金价连续3个月上涨？

王蓉：金价从2022年11月初触底后，迎来长达三个月的强势反弹期，我们认为加息节奏的边际放缓是黄金走势扭转的关键因素。

2022年4月后，金价保持弱势，最显著的驱动因素就是由不断飙升的通胀带来的全球货币政策紧缩，美元指数与美债收益率快速上行，带给贵金属持续的压力，而逻辑的逆转发生在2022年11月美联储结束了最后一次75个基点的加息，彼时美国通胀已经出现了明确拐点，美联储继续快速加息的必要性减弱，市场亦预计加息节奏将边际放缓，美元指数与美债收益率也双双出现顶点。当中长期的利空因素减弱甚至不再，黄金自然迎来触底反弹。同时，随着部分经济数据如PMI指数落入荣枯线下方，对于经济衰退的担忧不断令黄金获得向上支撑，金价最高触及1966美元/盎司附近位置。

金价后续变化取决于美联储货币政策走势

《全球财经连线》：如何看待金价后续走势？

王蓉：我们认为短期来说，金价将继续保持强势，后续的变化则取决于明天（2月2日）公布的美联储FOMC议息决议与3月的美联储FOMC会议上是否对货币政策预期进行进一步的调整。

大方向来看，2023年的黄金表现将较为亮眼，即便没能顺利转向下一个降息周期，紧缩的压力不再，以及无法完全排除的衰退预期，都有可能令黄金表现突出。我们对黄金亦保持较为乐观的看法，只不过经过三个月的强势表现，黄金价格想进一步打开上方空间需要更强烈的边际刺激，然而这样的刺激只能等待美联储FOMC或者经济数据给出指引。

周四的美联储FOMC会议我们预期将正式把加息节奏放缓至25个基点，这也是市场基准预期，不过更为重要的是，美联储是否会像加拿大央行一样明确释放出加息即将结束的信号（虽然我们觉得大概率不会）。而3月美联储FOMC会议的SEP（经济预测摘要）也尤为重要，这决定了我们是否能在一季度看到加息周期的正式退出。

当加息结束的靴子落地，我们认为黄金反而会迎来利空出尽，可能在二季度表现相对疲软，不过休整过后，等待经济数据走弱、衰退预期渐来、降息周期临近，届时黄金将迎来真正的大涨起点。

欧元区四季度GDP环比增长0.1%

欧盟统计局1月31日公布数据显示，经季节和工作日调整后，2022年欧元区GDP同比增长3.5%，其中第四季度欧元区经济环比增长0.1%。进一步的分析，我们来连线中国人民大学重阳金融研究院院委兼合作研究部主任刘英。

2023年欧元区经济有望避免衰退

《全球财经连线》：欧元区四季度经济表现好于预期，2023年是否有望避免衰退？

刘英：2023年欧元区经济只是有望避免衰退。2022年欧元区经济可谓面临五重压力并行的冲击，欧元区面临的第一大压力是俄乌冲突给经济带来的各种冲击。二是欧美对俄罗斯制裁的反噬和反制裁带来的冲击。三是供给冲击和供应链冲击持续。四是大宗商品价格走升等让欧元区创出40年来新高的通胀水平。五是为控制高通胀欧央行采取激进加息一定程度抑制经济。

在五重压力下，2022年欧元区经济依然实现了3.5%的增长速度，欧盟实现了3.6%的增速。这个速度高于美国的2.6%，成为主要经济体中最高增速之一。这部分是由欧元区经济自身所具备的韧性决定的，可能比较大的原因还是疫情放开带来的经济反弹。由此看，除外需在2023年放缓外，欧元区经济本身面临的这五重压力尽管依然持续存在，但是通胀压力缓解，欧央行加息频度也会减弱。供给冲击和供应链压力减弱，伴随中国经济的爆发性增长，中欧经济合作将拉升欧元区经济，欧元区经济2023年有望避免衰退。

但是由于施加在欧元区经济上的这五重压力并没有根本消除，欧元区经济依然面临严峻的增长压力，作为欧元区经济的领头羊，德国经济目前甚至处于技术性衰退的边缘。欧元区经济增长不仅要看自身增长的韧性，更要看欧元区与外部经济合作的发展态势。

欧央行加息频度有望减缓

《全球财经连线》：好于预期的经济表现，以及核心通胀继续攀升是否会巩固欧央行鹰派加息的道路？

刘英：的确，2022年欧元区经济3.5%的增速让欧央行鹰派对于坚持加息的道路增强了信心，为控制依然处于高位的欧元区通胀，欧央行依然会持续加息。但是由于美联储加息放缓的负面溢出效应减小，通胀也在调头向下，欧央行加息频度有望减缓。欧元区经济并没有脆弱到直接衰退，给欧央行加息带来基础。

但是欧元区经济的韧性有限，不少国家的脆弱性已现。伴随欧央行加息，利率抬升也推升债务，严峻的是原来的“欧猪五国”中的爱尔兰被法国取代，希腊、意大利、葡萄牙、西班牙、法国政府债务率都已超100%。

欧元区经济疲态已现，一季度欧元区或陷入负增长。一方面，欧洲经济已经陷入疲态，2022年四季度欧元区经济环比增长0.1%，欧盟经济环比竟然是零增长。德国甚至出现了负增长。

更为加码的是四季度欧元区银行雪上加霜大幅收紧信贷标准，企业信贷标准收紧幅度更是达到2011年欧债危机以来最大，多家银行预计今年信贷标准还会继续收紧。这更令市场对欧洲经济增长前景产生忧虑，IMF最新世界经济展望预计欧洲多国今年经济将现负增长。

（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

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