再次旗帜鲜明表明自己的观点：煤炭高估了 吴清的“三把火”何以...

近期看到很多人在评论下面留言，有人认可煤炭高估，也有人认为煤炭会走出不一样的行情，各有各的理由，我也说说我的观点。我不是市面上哪些所谓的分析师，讲一些模棱两可的话，作为买方就应该旗帜鲜明的表明自己的观点：煤炭高估了。

1 首先问大家一个问题：煤炭是不是周期股？

如果是周期股，那么是不是应该按照周期股的行业特征去思考问题？最重要的就是供需，根据 choice 数据显示，在 2023 年的原煤大概是在 46.58 亿吨，再加上进口的，基本上保持在一个平衡（略微有一点偏松）的态势，那么煤炭价格再向上的概率就比较小了（除非来一次大规模的战争）。

环渤海动煤价格在 2023 年 10 月份开始达到阶段顶部，后面就是缓慢的回调，商品价格的回调必将影响企业利润。此外，这个属于现货价格，一般具有很大的滞后性，一般还是看期货的价格：虽然动力煤期货取消了，但焦煤焦炭依然是具有很强的参考价值（煤属于一个大的系统，不管是焦煤焦炭，动力煤等等，其实都具备同涨同跌的属性），而且焦煤焦炭的期货价格一般会领先 2 — 3 个月的动煤，所以期货价格可以作为一个先行指标，前面看多的时候也是基于此

中国神华是整个煤炭行业的估值标杆， 若是它的估值达到顶点的话，那么基本上整个煤炭行业也就没多少空间了。我们抛着来算，中国神华目前的动态 12 倍，如果全部分红的话，也就是股息率 8% 左右，这个股息率明面上看起来很高，但记住，它始终是周期股，虽然有长协托底，股息率有 8%，但也有可能是 7%，甚至 6%，而它的股息率从确定性的角度来说，远远不上长江电力的 3.8%，更比不上美的集团，格力电器的 5%，因为这些公司的股息率是具有成长性的，今年 5%，明年可能就是 5.5%，6% 等等，扪心自问，神华除了分红，还剩什么？

4 结论

目前维持以中国神华为代表的煤炭属于非常高估的观点，如果用 1 — 10 代表着估值水平的话，1 就是极度低估的区间，10 就是极度高估的区间，而中国神华估计就在 9.5 附近。而对于现阶段的煤炭而言，如果谈格局，那就做好三年高位震荡的准备

5 后面煤炭还有机会嘛？

有，但煤炭大行情基本上走完了，剩下的就是一些鱼尾行情，而这些鱼尾行情就算要启动，也是先一致性向下过后，再来走分化。两个路线可以观察一下：一个是大幅度新增产能的企业；还有一个多元化方面，比如说煤铝等方面

以上就是我的观点

# 煤飞色舞行情再度上演，多只红利基金净值新高 # # 今日话题 # $ 中国神华 ( SH601088 ) $ $ 陕西煤业 ( SH601225 ) $ $ 中煤能源 ( SH601898 ) $

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