《现代财经-早读早分享》2018年3月20日周二（第836期）
lucy22668 2024年04月11日 星期四 下午 12:28
今天是2018年3月20日，星期二，农历二月初四。观察、关注与观点。《现代财经-早读早分享》，一个有思想的财经分享。
每日晨语
人生总有很多左右为难的事，与其在做与不做之间纠结，不如马上去做。不做，这件事是永远停在脑中的“假想”，由于没有真实的反馈，诱惑会越来越大，最终肯定让你后悔。而去做，就进入了一个尝试、反馈、修正、推进的循环，最终至少有一半概率能做成。人生就是在试错中长大，在失败中成功。周二，早安！
以下内容是由《现代财经》编辑部根据国内外财经类门户网站相关资讯编辑整理而成（总第836期）。原创不易，敬请尊重。谢谢鼓励。
一、早读分享
1、易纲：实施好稳健的货币政策，推动金融改革开放。今天上午，全国人大经投票表决，任命易纲为中国人民银行行长。易纲履新之后，在人民大会堂接受证券时报记者采访，他表示今后的主要任务是要实施好稳健的货币政策，同时推动金融的改革和开放，并保持金融业稳定。“两会”结束后在海南召开的博鳌论坛也会公布一些金融业改革开放的政策和举措。（证券时报APP）
蔡子微评：稳健的货币政策是为了保证市场的稳定，而金融改革开放是为了引入新的元素，通过投资组合分散国内的金融风险，其实就是马科维茨的“风险-收益”框架。
话题关注：投资组合理论与金融政策制定逻辑
2、数字货币稳步推进，动态监管成关键。 两会期间，多位代表委员及专家认为，数字货币的发展有技术发展的必然性，各国对其的研究都在加速推进。与此同时，对于数字货币可能出现的风险，将成为未来金融监管的重点之一。不仅是我国央行，其他各国央行对数字货币的研究都在持续推进中。去年以来，一些国家政府表态，考虑发行法定数字货币，其中包括日本、新加坡、瑞典等。（中国证券报）
蔡子微评：数字货币的监管需要不同部门的协同合作，而技术监管作为不可或缺的手段，将会变得日益重要。
话题关注：数字货币对传统商业银行流动性的挑战
3、新能源汽车望迎更多政策红利，多措施加力培育消费新增长点。今年前两月我国新能源汽车销售数量同比增长了200%，成绩亮眼。《经济参考报》记者了解到，今年我国将继续从政策面上多措并举支持新能源汽车消费，包括鼓励地方对新能源汽车的购买和通行便利给予支持等。而除了新能源汽车之外，我国今年将继续推出一系列措施，积极支持消费新增长点，包括绿色产品、数字消费、旅游消费等领域。专家表示，消费规模持续扩大、消费结构加快升级、消费贡献不断提升是一个基本态势。今年全年的社会消费品零售总额有望获得平稳较快增长。（经济参考报）
蔡子微评：当前新能源汽车的发展已经从完全的补贴引导转向了政策和市场共同发挥作用的阶段，如何解决国家要求的比重和市场需求之间的矛盾，需要政府、企业和市场共同来磨合。
话题关注：绿色消费与商业模式创新发展
4、土地资源争夺战打响：多房企争食同一个标的。多家房企同时竞购一家标的，在中国房地产并购市场并不多见。过去几年来，房地产市场的并购规模越来越大。在房企获取资源的渠道中，并购所占比重也不断提高。在这背后，是房地产企业强弱分化不断明朗的大趋势，以及大中型房企对规模效应的追求。同时，与招拍挂相比，通过并购获取项目有着明显的价格优势。（21世纪经济报道）
蔡子微评：中国房地产的并购正在趋于白热化，未来并购案例出现的频率将会越来越高，并购标的也会趋于多元化，多家房企争食同一个标的的现象，将不再罕见。
话题关注：房地产并购市场规模效应研究
5、租购并举还需迈过几道坎？重售轻租、租购难同权待解。各地围绕“房住不炒”不断进行调控，同时加快建设和培育保障性住房及租赁住房市场，严格防控房地产市场风险。然而，重售轻租，租购难以同权等问题仍然待解：重售轻租，购买意愿强过租赁意愿；租购并举，把租房和购房放到同等位置；增加供给，吸引社会力量投资经营。（工人日报）
蔡子微评：租购并举的核心目标是投资与销售要保持健康的比例，租房拉动投资，购房拉动销售。
话题关注：投资与销售：房地产政策设计的底层逻辑
6、代表谈投资不过山海关：法治就是重要的营商环境。“投资不过山海关”，这句话似乎是笼罩在东北三省头顶的“魔咒”。针对如何营造一个好的营商环境，全国人大代表、黑龙江省委常委、政法委书记甘荣坤表示，近年来黑龙江的营商环境已有了改观。他透露，春节后上班第一天，黑龙江省委就部署开展全省整顿作风优化营商环境工作，并成立政法专项组。（新京报(北京)）
蔡子微评：法治是营商环境的前提和基础，培养良好的法治环境，“魔咒”总会有解除的那一天。
话题关注：关系网络对区域经济发展创新的影响
7、“蓝天保卫战三年作战计划”很快出台。环境保护部部长李干杰在十三届全国人大一次会议记者会上表示，环保部正在研究“蓝天保卫战三年作战计划”，估计很快出台。三年蓝天保卫战的目标将在“十三五”规划目标基础上进一步深化，有些目标可能会有适当提高。（中国证券报·中证网(北京)）
蔡子微评：无论是为了自己的身体健康，还是着眼推进国家治理体系和治理能力现代化，这场蓝天保卫战，我们都必须打好，坚决打赢。
话题关注：创新、协调与绿色发展
8、零元年薪是激励还是避税? 个税不能成为工薪税。有的企业负责人声称“零工资”,但其花费实际上全部由企业来报销,这也是一种偷税漏税的现象。前不久，趣店集团CEO罗敏在其个人微信公众号上发文称，在公司市值达到1000亿美元之前，将不再从公司领取一分钱薪水和奖金。罗敏表示，上述决定已于3月10日得到董事会薪酬委员会的批准。（证券时报）
蔡子微评：从公司层面，“1元年薪”的高管们往往就是本企业的重要股东甚至控股股东，股权本身就是一笔天量财富，拿不拿固定工资并不重要。同时，他们这样做还可以表明对企业未来业绩的看好，进而传递市场信心。从社会层面，“1元年薪”就是加重了偷税漏税行为。
话题关注：高收入者可拿1元年薪避税，个税改革该给谁减负
9、TMT公司占”独角兽”半壁江山，人工智能成最大军团。以深市中小盘为主的TMT（科技、传媒、通信）行业更是摆脱年前弱势行情，大幅反弹，各机构TMT指数涨幅均达12%，远远跑赢大盘指数，实现2018开门红。二级市场抢眼的同时，TMT行业公司迎来各大机构的密集调研。随着云计算等四大行业“独角兽”企业IPO有望获得快速通道的消息发酵，在二级市场火热背景之下，也有一部分市场参与者将目光投向那些未上市而最有可能上市的“独角兽”企业，在他们看来，这些“潜力”企业将为他们带来更大投资机会。（证券日报）
蔡子微评：重科技孕育隐形独角兽，如今，最拉风的行业舍TMT其谁？似乎市场上稍微“红”一点的项目，都能和TMT沾亲带故。一叶落而知天下秋，互联网行业已经紧握住时代之舵，主导着这个时代的商业文明走势。
话题关注：私募股权+TMT=新时代投资神话
10、5月1日起！动车上有这种行为，将禁乘180天。近日，国家发展改革委、中央文明办、最高人民法院、财政部、人力资源社会保障部、税务总局、证监会、铁路总公司发布了《关于在一定期限内适当限制特定严重失信人乘坐火车推动社会信用体系建设的意见》。“意见”指出，将对危及铁路安全、在动车组列车或其他禁烟区域吸烟、倒卖车票、制贩假票等严重失信行为采取限制乘火车措施。该“意见”将于2018年5月1日起实施。（TechWeb）
蔡子微评：在一个法治社会中，解决外部性问题最有效的常规办法就是依靠法律手段。相比较私人部门，良好的法律、制度是外部性问题解决的重要途径。
话题关注：行为的外部性及其法律控制方式的改进
11、谷歌拟将产品搜索转为实质收入，向零售商收取提成。北京时间周一(3月19日)，据路透社报道，数以百万计的消费者无时不刻在谷歌网站上查询产品讯息。现在谷歌希望从这些消费者的实际购买行为中分一杯羮。该公司正与美国多家零售商合作，包括塔吉特、沃尔玛、家得宝、好市多及Ulta Beauty等。根据一项名为“Shopping Actions”的新计划，零售商能够让自家产品列入谷歌搜索、Google Express购物服务、以及在手机及语音设备上的GoogleAssistant服务。作为交换，零售商将向谷歌支付每笔购物额的一部分作为提成，这与零售商在谷歌平台上投放广告所支付的费用不同。 （凤凰财经）
蔡子微评：美国消费者的消费习惯是在谷歌搜索后，最后在亚马逊购买。这次的新谷歌计划，将对美国对大大小小零售商开放，可以协助连锁零售商留住顾客，核心是对顾客数据流量的争夺。
话题关注：流量思维：零售行业发展的新途径
12、支付宝日本版遇“暗礁”，启动时间将被推迟。中国阿里巴巴集团原定2018年春季在日本推出面向日本人的智能手机结算服务，但启动时间将被推迟。《日本经济新闻》3月19日报道称，推迟启动的原因是阿里巴巴方面曾摸索经由日本的银行账户提供服务，但暂未获得担心个人信息泄漏的日本的银行协助。在日本，便利店罗森等各零售企业以吸引访日中国游客为目的，积极引进了支持支付宝的终端。目前，日本的引进店铺超过4万家。（新浪科技）
蔡子微评：支付宝在中国压倒性的发展速度，使其覆盖了从金融到保险等大部分日常生活，而支付宝的进入对日本来讲既是机遇也是挑战。
话题关注：移动支付：网络节点的正向效应
13、美联储加息在即，港股资金面或承压。本周三美联储货币政策会议即将召开，目前多数观点预计美联储将宣布加息25个基点。虽然美联储的此次加息动作已经被市场充分预期，但对港股市场的资金面仍将产生一定的影响。市场分析人士表示，美联储加息将导致港美息差进一步扩大从而导致港元汇率进一步走低，无论是触及弱方保证金管局出手干预买入港元或利差导致资金流向美元，都会导致港股市场资金面有所收紧。（中国证券报·中证网）
蔡子微评：现在是时候对香港的联汇制提出改进意见了，从事实来看，港币近几十年的的升值幅度过高了。
话题关注：如何在联汇制度下调整香港的经济
14、英德央行官员皆称数字货币尚未威胁金融稳定，比特币早盘大涨900美元至8300上方。英国央行行长卡尼（Mark Carney）周末称，加密数字货币并未给金融稳定带来风险。卡尼是作为英国央行金融稳定委员会主席的名义做此表态的。周日，德国央行副行长Claudia Buch亦表示，目前她不认为加密数字货币威胁金融稳定，但它们在“洗钱和犯罪活动中的作用必须密切调查。”从市场反应来看，比特币在周一早盘大幅反弹900多美元至8300美元/枚上方。（华尔街见闻）
蔡子微评：数字货币取消了转账环节，降低了货币的流通过程，最大限度的保障了交易安全，一定程度上降低了金融监管的难度。
话题关注：数字货币对金融监管制度的促进作用
15、特朗普关税周五生效，德国带头反对美国挑起贸易战。是忍气吞声成为沉默的帮凶，还是直面贸易保护主义霸凌？德国已经做出了选择：德国新财长奥拉夫·肖尔茨在赴阿根廷参加二十国集团（G20）财长和央行行长会议前夕称，德国对美国的钢铝关税有明确立场，即“自由贸易在确保未来经济繁荣增长方面具有决定性作用”，如果实行贸易保护主义，将损害未来的经济前景。（第一财经网）
蔡子微评：贸易战的核心就是产业竞争力的较量。
话题关注：全球化社会分工对国家产业竞争力的影响
16、股市收评：三大股指震荡上行沪指涨0.29% 次新股爆发上涨2.41%。沪深两市今早小幅低开后，一路震荡上行，截至收盘，沪指涨幅0.29%报3279.25，深成指涨幅0.16%报11068.49，创业板涨幅1.19%报1842.92。板块方面：工业互联网上涨3.20%，新股与次新股上涨2.41%，二维码识别上涨2.36%位居前三。个股方面：民生控股，九有股份和新华都涨幅居前；华塑控股，海鸥股份和文投控股跌幅居前。（凤凰网财经）
选文话题关注
每日选文话题关注是《现代财经》期刊编辑部根据所选新闻的学术研究价值而提出的一些问题思考，供相关学者申报课题或者研究选题参考之用。为推动中国实践与理论研究的有机结合，从2018年开始，《现代财经》编辑部每季度发布一次研究选题素材与话题参考，期望用本刊的微薄之力推动中国本土研究的发展与深化。
二、今日财经关注
欧神：穷人理财回报高，还是富人理财回报高?
来源：功夫财经（ID：kongfuf） 作者：欧神
一个投资项目，不到万不得已，是万万不可找“散户”投资的。因为“散户”意味着巨大的成本。穷人在“大众投资市场”的任何折腾，一定以失败告终。
穷人要怎样才可以生财？你一定要涉足“非标市场”！
我向来仇家多。无数人期盼着楼市崩盘，跳楼团灭。
大约在2013年时，我和一个日本教授吵架。教授说“楼市马上就要崩盘了”。
理由呢？理由是要加息了。
我怒极反笑：朗朗乾坤，青天白日。你哪只眼睛看到要加息了？
教授的理由是，2013年6月，马云爸爸上线了“余额宝”。
1
“天才”余额宝
余额宝是这样神奇的金融工具，只要你把钱扔在里面，就可以获得比活期高约10倍的收益。甚至，余额宝比定存的回报率还要高。
教授说：“银行依靠息差而存活。余额宝的产生，使得银行再也无法获取低成本的资金。”
“银行不能获取廉价的存款，银行必不能发放廉价的贷款。余额宝的产生，将使得房贷利率猛涨。楼市崩溃，团灭跳楼”。
听着有道理么？我给你三秒钟的时间，你仔细想想。是不是这个道理。
余额宝都要4%了，房贷必然不可能4.165%（基准85折）。
房贷加息，楼市崩盘。
是不是通常的逻辑？
你别忘了，哥哥是金融大行家耶。
我的反驳是：“余额宝将使得房贷降息。”
马云爸爸揽储，将极大地降低银行资金成本，从而银行有能力提供更便宜的贷款。楼价上涨。
那么你说，“余额宝降低资金成本”，此话怎解？
中国人的传统，重视制造业，而轻视服务业。
中国人总觉得工厂是制造财富的，而对于“服务”中涉及的消耗视而不见。
事实上，“小额零售”业务的成本，是非常非常高昂的。
HSBC汇丰银行每年亏一个Billion，亏得家都不认识了。只是为了企业形象，还打肿脸充胖子。
几乎所有银行系统中的“零售银行部”，活得都不太好。
在今年春晚中，有一个《微笑银行》的节目。一个阿婆进来，填个表，排个队，取6元钱。问她为什么只取6元呢，说是买菜，买菜只要6元。
另一个阿姨，取140元。过了两秒钟，她觉得后悔了，再把这140元存回去。
这样的“春晚”作品，都在传播一个非常不好的习气，误导人。让人以为，“柜台服务”是不要钱的。
而事实上呢，一个柜员，一天只能办30笔业务左右。
假设你三个窗口全开，一天也只能办100笔业务。一个月3000笔。
但是，另一方面，你一家银行的存在，需要多少“维持”费用呢？
你算一下，银行基本都在黄金市区，最昂贵的店面，面积又特别大。每个月房租就要20万元。
再算上十来个人的劳务，还有免费空调。这么大的排场下来，一个月没有50万，是无论如何打不住的。
这说明什么呢？银行“处理”一笔柜面交易的成本，高达人民币150元。
如果你仅仅是存6元，存100取100，那银行干脆把这笔钱送给你好了。送给你更便宜！
穷人总以为他们的钱，和富人的钱一样值钱，其实并不是。
光集散和分发，就是巨大的成本。
中国的教科书没有教，但是真正有“智商”的人都懂。
Distribution（财产分配）是一件很贵很贵很贵的事。
无论你把“中央仓库”堆积如山的物资，分散送给山区一个个贫困的家庭。
还是你把千千万万户农民手中的粮食，集中到“中央仓库”。
这两件事都很贵。贵到你想哭。
《冯学荣学史》曾经举过一个例子。香港慈善者有一次号召居民们，把零散不用的衣物捐献出来，免费送给贫困山区。
可是经过物资—集散—消毒—分发，最终到大凉山老百姓手里的时候，每件成本超过50元。
与其这样，还不如直接让他们上网买。
对于“理财”也是一样的道理。
一个投资项目，不到万不得已，是万万不可找“散户”投资的。
因为“散户”意味着巨大的成本。
先是接触散户，租一些散如毛细血管般的店面，需要巨大的成本。
而说服散户，和散户沟通，这里面的人力成本，更是高得吓死人。
一个老太太，抖抖索索，详细咨询了你半小时。最终掏出了200元，购买信托产品。
这怎么赚得回来？你一个小时的人工，就要200元。
远离屌丝，屌丝的服务成本，是惊人的。
马云爸爸的“余额宝”是一个天才。
他想出了一种极廉价的方法，用非常非常低廉的成本，聚沙成塔，最终凝聚成了1.5万亿的庞大怪兽。
几乎所有的银行，都乐意和“余额宝”合作。
他们只要简单的“二传手”获取资金，就可以极大地降低零售银行柜面操作的成本。
存3元、6元、300元的客户，您最好就别上门。
2016年，ICBC工商银行差不多关掉了300家店面，裁去了14000个柜台人员。
农行裁10000人，建行裁30000人。
这些事情的背后，都是“余额宝”。
余额宝极大降低了银行系统的成本。
穷人的钱，和富人的钱，是不平等的。
更大的资金，理应获得更高的回报。
这等值于Distribution成本。1变N，N变1。
2
正确的战场
单纯的“钱生钱”，一定是富人更快的。
因为同样100万的投资，银行只要和富人谈一次。
但却要和1000元小投资者，谈1000次。
二者相较，省下的钱，就变成了“大额回报”。
但是，如果你说总体的“理财回报”，却一定是穷人更高。贫富分化，一定是不断拉近的。
此话怎讲？
今天，市面上几乎所有的“理财学堂”，都已经误入歧途。
按照他们这样的教育，是断然不可能使得“穷人”致富的。
你打开网络上任何一本知识付费“理财学堂”课，无论是9.9元，99元，199元。
你惊讶地发现，他们几乎都是大同小异的。
核心部分，永远都是60%股票+40%债券。
仅此一项，翻来覆去地讲。源头都是同一个祖师爷，西方的“理财基础通论”。
你这样没干货地反复收割粉丝，你的良心不痛么？
粉丝跟随你十几年，被你反复蹂躏，越理越穷，没有一人发财。
为什么传统的理财学堂发不了财，因为他们都已经误入歧途。
理财顾问研究的，是“买这只股票”还是“买那只股票”。
从配置的角度讲，是“买股票”还是“买债券”。
但是，这是不对的。
因为，你们杀入了一个错误的战场。
无论是定存、债券、股票、基金，我们可以统称为Mass Market。
在Mass Market，无论你进行任何厮杀，你一定都是输的。
穷人在“大众投资市场”的任何折腾，一定以失败告终。
在Mass Market，一定是富人>穷人的。
你注定只有微不足道的回报。即使坚持许多年，也不能使你致富。而且贫富差距，越拉越大。
穷人要怎样才可以生财，怎样才可以获得高额回报？
你一定要涉足“非标市场”。
“非标市场”指的是一些边缘化，边角料的，市场总容量有限的市场。但是“投资”的回报比率，却是非常非常高。
举个例子，我以前有个钟点工阿姨，省吃俭用买了一个“体重秤”。
就是高达2米，站上去可以秤体重和身高，还会吐一张小卡片，告诉你BMI指数的那种。
这样的体重秤，买一个200元。她平均每个月，被城管没收一个。
但是她每天晚上去城隍庙摆摊，别人称一次她收2元。一个晚上，也能有十几元的收入。
你算算她这个“投资回报率”能有多高？
又譬如说，一些社会底层的人，他们往往会省吃俭用，倾家荡产，买一辆Audi。
买了车干嘛用呢？当司机。
目前上海的行规，一个外企高管，请一个司机，司机自己带车来。一个月司机工资+汽车租金+汽油+停车费，零零碎碎在19900元左右。
假设一辆车30万，司机买车，服侍高管。刨去人力成本，大概两年就可以回本。
如果你狠狠心，买东风集卡，跑大货车，跑运输。那么一年就可以回本。
实在不行，还能跑滴滴嘛！
再譬如说，如果你有了300万~500万。女生去读个书，嫁个高富帅。
男生穿一身靓丽西装，骗个白富美。这里面的回报，无法计算。
我们仔细观察这些行业，发现其“投资回报比”都是超过100%的。
而特点是什么呢，特点是“人+资金”的结合。
任何一个项目，都是小而散。充分发掘人的特长，需要极大的人力配合，才能赚钱。
而企业化社会化，数百亿的大资金，他是没法进入这些“边角料”市场的。他既缺乏足够的信息，也没有这样的灵活度。
未来，一个真正优质的理财顾问，他不应该推荐客户去买“指数基金+债券”，这种是99元低阶的。
真正的理财顾问，应该因人而异，因地制宜，摸索出一条“人+资本”的路线。
有点艰深、有点难？我也这么觉得。
其实对于中国大部分人来说，还是买房容易，也许投资房产还是最佳选择。
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三、健康生活