顺周期股，可以投资吗？

最近顺周期这个概念比较火。

什么叫顺周期？

简单地说就是：经济形势好，行业和企业的经营环境就会得到改善，业绩和股价跟着同向增长；经济形势不好，行业和企业经营环境随之变坏，业绩和股价跟着同向下降——这样的行业就叫顺周期行业，这样行业内的上市企业的股票就叫顺周期股票。

腾腾爸以前比较喜欢投资顺周期股票。

而且也有过很多精彩的成功的案例。

我在《生活中的投资学》中，曾详细记载过我对兖州煤业Ｈ股的投资——２０１５年股灾后，我从３块港币开买兖煤Ｈ股，按照越跌越买的原则，一直买到２块多港币，随后在短短一年多的时间内，股价爆涨到１４块港币附近，腾腾爸从容沽清，收益颇丰。

写书的时候，兖煤Ｈ股的股价大约７块多港币，我当时即在书中断言：兖州煤业的价值回归还没有走完。

书出版后，它股价又实现了翻倍。

腾腾爸在１４块港币上下全部卖出，几乎卖在了最顶部。

很多人奇怪，２０１６年发生了著名的熔断行情，腾腾爸当年的投资总收益却高达５０%上下，怎么做到的呢？

对兖州煤业一年近７倍的投资收益，当然居功甚伟。

但是，当年我投资成功的顺周期股票，不仅仅只有兖州煤业一家。

至少实现翻倍收益的，还有山东黄金、建滔集团（Ｈ股），甚至还有烂股贝因美。

尤其对山东黄金的投资，对今天的市场行情，非常具有现实的借鉴意义。

当年我为什么买山东黄金呢？

实际上原因简单得不能再简单：

１、股灾，股价杀得太深；

２、当时不仅Ａ股发生了严重的股灾，世界主要股市都有明显的下挫，市场上对金融危机的警惕心较重。

我判断这种情景下，黄金作为避险工具，价格会有表现。

再进而判断，黄金概念股会有表现。

所以我买了大约５%仓位的山东黄金。

股价翻倍后，迅即卖出。

我们看看卖出之后，发生了什么？

这是山东黄金最近几年的业绩数据统计。

２０１６年，山东黄金的业绩果然爆涨了一倍。

所以股价翻倍，不奇怪吧？

但是之后呢？

之后三年，业绩基本上原地踏步，甚至还略有下降。

这期间山东黄金的股价是怎样表现的呢？

这是山东黄金的后复合月Ｋ线走势图。

注意图中有两个红圈标注。

最左圈，就是我当年买入山东黄金处；最右圈就是当年我大致卖出处。

这两个标注都是大致的标注，实话实说，我当年即没买在最底部，也没卖在最高处——我当时坚持着一个基本的操作原则：翻倍即卖出，然后寻找下一个猎物。

提醒大家重点关注的，是我卖出之后的股价走势：股价又连续低迷了大约三年，直到今年瘟疫爆发后，国际金价上涨，山东黄金才又重新收回失地、再创历史新高。

什么意思呢？

如果你要是在三、四年前股价的高点处买入，那么持有到今天，你也只是勉强收回失地而已。

基本上没赚到什么钱。

所以对顺周期股票的投资，一定得坚持以下几条原则：

１、在行业最困难、股价最凄惨时买入；

２、在业绩兑现、股价表现后卖出：

３、对没有长期业绩支撑的顺周期股票，只适合阶段性投资，不适合长期投资。

我当年投资兖州煤业、山东黄金为什么都能成功呢？

就是因为我坚持了前２条原则。

为什么我这两年没有再投资过顺周期股票呢？

因为我深刻地认识到了第３条。

业绩起伏太大，不能实现稳定增长，这样的股票，会直接从我的关注组合中剔除掉。

虽然顺周期股票投资准了会非常赚钱，但对风险厌恶越来越强烈的我来说，确实越来越没有吸引力。

投资还有两个基本常识：

１、买在最低点很难——尤其对顺周期行业来说，判断何时为行业“最困难”，非常难；

２、卖在最高点也很难——不仅判断难，克服“越涨越不舍得卖”的人性也非常难。

投资顺周期股票，做不到这两点，哪怕你买对了，长期持有也只是意味着坐一轮过山车。

最近这段时间，顺周期股票表现较好。

有位朋友，反复向我推荐中国铝业这只股票。

推荐理由：它已经连板两个了。

这样的中国铝业还能投资吗？

我翻了翻它过去几年的营收、利润数据——

从２０１５年到２０１９年，４年时间内，营收增长约５０%。

年化增长不到１１%。

再看看归母利润：２０１５、２０１６、２０１７，貌似都是景气期。

然后２０１７年之后，业绩下滑，并严重停滞两年。

我翻了下它今年的三季报，营收和净利润同比都是下滑的。

尤其业绩，同比下滑超４成。

这段时间股价飞涨，很显然，跟国际期货中的铝价上涨有着直接关联。

也就是说，目前并无业绩支撑，大家看的还是一个预期。

所以，我的思考是：哪怕它２０２１年果然能够业绩爆涨，之后能不能维持得住，也是一个很大的问题。

未来中国铝业的业绩与股价走势，难免我当年卖出之后山东黄金的命运。

不是我打击投资中国铝业的朋友——

这是中国铝业过去１０年的盈利能力数据。

毛利率从来没有超过１０%，净利率从来没有超过１%，搞不好还大亏一场（２０１４年）。

ＲＯＥ从来没有超过５%。

我可以肯定地说，目前的中国铝业，只有阶段性的投机价值，而绝对没有长期投资价值。

顺周期股票，不是都不能长期投资。

业绩一直不错，估值一直不高，经济周期不好时它有业绩支撑，经济周期好时它的业绩膨胀更快——符合这样条件的顺周期股票，完全可以长期持有。

我讲这段话什么意思呢？

最近市场“顺周期”、“顺周期”的呼声不绝于耳，我对此保持十二分的警惕。

顺周期中那些没有业绩支撑、不能稳定成长的股票，在爆炒之后，也会是坑。

最好不要跟风炒！

结论我先撂在这，信不信由你。

该讲的我都讲完了。

大笑三声，收工！

全文完。

作者简介：

我是腾腾爸，畅销书《投资大白话》与《生活中的投资学》作者。

擅长用最简单直白的语言，阐述最深刻复杂的道理。

擅长做市场判断、估值判断和企业分析。

擅长撒泼、打滚、灌水、吹牛、聊天——喜欢从生活中的平常小事中思考人生和投资中的大事。

并且喜欢用文字记录下自己的思考与操作，让时间和实践来检验自己的投资成色。

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