价值股有望走出“干旱期”，关注这5只基金

价值股的投资环境正在改善。

在投资者希望把持股扩大到科技“七巨头”以外的股票之际，价值股可能会“卷土重来”，此外，最近公布的经济数据让越来越多的投资者认为利率可能会在更长时间内保持在较高水平。

价值股“干旱期”已经持续了很长一段时间，过去10年，追踪罗素1000成长指数的ETF iShares Russell 1000 Growth的年均回报率为17.6%，是追踪罗素1000价值指数的ETF iShares Russell 1000 Value年均回报的两倍多。随着投资者涌向被动型投资和私人投资，10年来大约有150只主动型大盘价值股基金也已经消亡。

这意味着，幸存下来的价值型选股者可能处于有利地位，分析人士认为价值股的投资环境正在改善——尤其是如果投资者对美联储将多次降息的预期被证明过于乐观的话。

Ned Davis Research分析师埃德·克利索尔德(Ed Clissold)在最近给发客户的报告中指出，价值股已经做好了当目前推动股市走高的“金发女孩”经济情境结束时上涨的准备，他给出的理由包括人们担心通胀没有得到控制，以及美国经济增长可能会放缓。

以价值为导向的板块往往拥有更充裕的现金，在利率持续高企的情况下，它们将从中受益。通常来说，高利率环境对不盈利的成长型公司更具挑战性。

近年来，这些被忽视的以价值为导向的板块还在削减成本和精简业务，许多以成长为导向的公司最近才刚刚开始因此利率上升导致成本上升而考虑采取这些措施。

鉴于过去10年主动型大盘价值股基金数量减少，如果价值股重新获得关注，幸存下来的基金将获得提振。《巴伦周刊》和Morningstar Direct一起对过去三年、五年和10年跑赢至少70%同行的主动型大盘价值股基金进行了筛选。

在做进一步筛选时，《巴伦周刊》和Morningstar Direct挑选的是费率合理、对金融服务板块和工业板块配置比例较高的基金，这些板块比其他板块更有能力在高利率环境生存，而且受益于“回流”等趋势。

有五只基金符合筛选条件：和巴菲特投资风格类似的Homestead Value、Oakmark Investor、Artisan Value、专注于蓝筹股的Voya Corporate Leaders Trust和BNY Mellon Dynamic Value。

价值股有望获得更多关注

在价值股“干旱期”，以下五只基金一直跑赢同行，而且为复苏做好了准备。

资料来源：MorningstarDirect

由知名选股人比尔·尼格伦(Bill Nygren)管理的规模220亿美元的Oakmark Investor是五只基金中费率较高的基金之一，其费率为0.91%。然而，尼格伦的投资方法（包括持有Alphabet等科技股）帮助他的团队跑赢同行，度过了价值股“干旱期”。该基金对金融服务板块的配置比列几乎是同类基金的两倍——接近40%。

清单上的另一只基金是Artisan Value，这只基金在专注于质量导向型公司方面的业绩优异。Artisan Value超过四分之一的资金投资于金融服务板块，对美国合众银行(U.S. Bancorp)、美国银行(Bank of America)和PNC Financial Services等银行的押注给近期的业绩带来提振。不过这只基金的费率较高，为1.07%。

清单上最便宜的基金是Voya Corporate Leaders Trust，这只基金一直投资于蓝筹股，费率为0.52%。Voya Corporate Leaders Trust约40%的资金配置给了工业板块，是对工业板块配置比例最高的基金之一，远高于同行12%的平均水平。它在能源板块和材料板块的配置比例也远远高于同行，重仓股包括Union Pacific、Marathon Petroleum和Linde PLC。

BNY Mellon Dynamic Value的重仓股包括摩根大通(JPMorgan Chase)和伯克希尔-哈撒韦(Berkshire Hathaway)等金融股，以及丹纳赫(Danaher)等工业股。基金经理们寻找的是拥有还没有被市场看到的催化剂的公司，以及拥有充足的现金、可以安然度过经济困难时期的公司。

文 | 列什玛·卡帕迪亚

编辑 | 郭力群

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