股指上涨企业强 经济分化差异大——3-4月国际金融市场分析预测

作者：谭雅玲 中国外汇投资研究院 独立经济学家

3月市场平稳过渡，但焦点转折以及股指高涨并举则是市场主要特点与推动力量，预计这对4月行情逆转调节具有较大刺激性和逻辑性。毕竟3-4月除月度交替之外，更重要的是季度交错为关键时段。第一季度美元偏升背离美元基本战略，预计第二季度美元贬值将是关键时期。加之目前发达国家经济基本面和股指繁荣局面是未来市场重要动向与可能调节重点，因此预计4月国际金融市场变化调整为主，逆转行情集中美元贬值与美股下跌双面不良，但并非是趋势性，反之只是技术周期与策略偏重的主观因素为主，美元多面性参数与逻辑重组将是布局与摆布重点。其中发达国家企业竞争力是股指上涨基础，而新兴市场分化弱化与发达国家差异越来越大，企业不行的市场逻辑与构造是股市难涨之原本。

一、3月回顾重点与遗留难点

3月国际金融市场主要侧重依然是美联储话题，但预期前景则发生较大逆转，加息预期强于降息预期的调整是阻碍美元贬值主要因素之一，但美元将应用自己特殊的市场作用激励布局，或极力偏向美元贬值的关联因素推进有利舆论和预期操作。然而，事与愿违美国经济与美国股市是阻碍美元贬值的因素，舆论炒作过激是美元节制升值的思路与方法，也是3月金融市场行情的主要侧重和未来难点突破。

1、 美联储不加息维持高位水平是主要转折重点。3月是美联储年底第二次例会关注重点，最终实际结果与大多数预期吻合为主，美联储维持现有利率5.25-5.50%不变，伴之加息预期上升、降息预期减弱，进而市场对货币利率反应最直接的汇率行情呈现美元升值不得已。虽然美联储至今例会上并未讨论降息预期，但市场对降息预期明显减弱，主要是官员集体反对效应，进而未来加息可能进一步增强，其中美国CPI、PCE数据是美联储加息理由的重点。当前美国通胀CPI最新数据已经上行，最新2月指标从3.1%上至3.2%；美国通胀PCE指标尽管维持2.8%年率，但是环比依然上升0.3%。美国潜在通胀数据依然是美联储加息理由，也是美联储加息不变的重要指标。预计4月美国通胀存在进一步上涨可能，商品价格上涨已经开启、房屋价格上涨以及薪资上涨局面一直不断，这应该是美国通胀构造的重点数据。正如美联储主席鲍威尔所言，虽然美联储存在降息可能，但不是现在，当前通胀与未来通胀都是美联储货币政策审慎抉择与参考重点；只是目前市场情绪化预期严重，美联储主席暗示降息并不代表实际降息。尤其目前美国通胀伴随的经济参数完全不存在降息的条件，进而以美国前财长萨默斯为首的官方基调是抵制市场降息预期，并认可美联储货币政策操作的持续性，这是预期未来4月行情与市场前景重要参考因素与核心指引。

2、 美国经济上行趋势将是未来美联储参数支持。3月底美国去年第四季度经济修正数的关键时刻，最终结果出乎预料，美国经济修正值并非保持稳定，反之上调力度超出初值水平达到3.4%的增长，这对当前美联储降息预期更是一次全面否定的参考数据。美国商务部3月28日最终修正数据显示，2023年第四季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长3.4%，较此前公布的修正数据上调0.2个百分点。其中第四季度占美国经济总量约70%的个人消费支出增长3.3%，较此前数据上调0.3个百分点，而反映企业投资状况的非住宅类固定资产投资上调1.3个百分点至增长3.7%，只是当季私人库存投资拖累经济0.47个百分点，商品和服务净出口提振经济增长0.25个百分点。美国商务部通常会根据不断完善信息季度经济数据进行3次估算，而此次衡量经济活动的另一项主要指标——国内总收入增长4.8%（GDI），这是美国新经济逻辑构造与众不同之处，也是未来考量美国经济参数的新侧重因素。目前美国GDI为两年来最大增幅，GDI衡量的是生产商品和劳务所产生的收入和成本，而GDP衡量的是在这些商品和劳务上的支出，美国新经济特色值得关注结构更新。未来市场需要关注两点：其一是2023年美国经济全年水平或有提高，尤其经济总规模上至28万亿美元存在可能，美国经济规模增量是美国债务压力与财政赤字支持因素之重。其二是美国商务部将于4月25日公布今年第一季度经济数据首次预估结果，这对2024年美国经济是否支持美联储政策至关重要。预计美国经济依然保持相对稳定，美国经济通过企业数据的市值与利润增收将是经济窗口的重要支持与保障。美国经济超强新周期是美联储加息重要底气与保护参数，也是美元敢于贬值的重要配置与胁从因素。

3、 欧洲股指上涨势头折射经济实力资质参考值。3月欧洲股市繁荣程度是欧元潜在上升逻辑与支持条件。目前欧洲4大股指相继上涨，尤其是欧元区3大股指竞争性上涨，一方面预示经济前景会好，另一方面则表明欧央行加息与降息不可操之过急，面对环境变化选择将是关键时期。目前欧洲斯托克600指数已经连续186天没有出现过2%的下跌，这是2017年以来最长纪录。该指数1998年推出以来，此次持续时长排名第四。欧股单季表现强劲之后，回调的可能性上升，但是季节性因素仍利好股市。此外，根据过去30年的平均回报率来看，预计4月通常是斯托克600指数一年中表现最强的月份，预计第二季度真正催化剂将是通胀继续下降以及央行6月降息，但现实或并非如此，通胀反弹是重点。欧洲主要股指呈现集体上涨趋势，其中德国股指月末最后一天微幅上涨0.14%，英国富时100指数上涨0.32%，法国CAC40指数略有上升0.01%，欧洲斯托克50指数同样表现积极，增长0.02%。目前德国股指涨至18000点指数成分股对欧洲外区域营收敞口超过50%，德国DAX成分公司近5年欧洲外收入占比中位数达到57%，平均值为51%。而工业、可选消费两大传统行业是DAX成分的最主要行业，其次为信息技术、金融、医疗保健。随后是法国股指冲上8000点至8200点，这是CAC40指数首次突破8000点（3月7日突破），这与去年10月相比法国股指上涨18%。目前法国股指涨幅前5位个股分别为：全球领先的半导体公司法意半导体股价上涨3.5%，凯捷管理顾问公司股价上涨2.16%，法国农业信贷银行股价上涨2.11%，法国巴黎银行股价上涨1.96%，法国奢侈品品牌爱马仕股价上涨1.92%。欧洲三股力量中的意大利股指在2023年上涨带动下目前为34750点，伴之其经济增长从0.7%上调至1%，这是股指竞争力企业的潜力以及经济结构改革的支持。欧股与亚洲日股联动上涨来自美国上涨时关键环境与关联因素。

上面市场侧重的周期与实力是关键支持，尤其发达国家经济机制与货币系统的优势发挥是行情走势的基础。加之预期操作的炒作性加剧行情惯性或无法实施有利于主观需求的正常逻辑，潜在转折将是未来4月或第二季度底部逻辑支持的调整期值得关注。

二、主要表现与原因比较分析

3月国际金融市场突出美元主导的调节性与驱动性，其中美股上涨带动美元或美债是重要动向，这超出美元货币政策准则，但客观环境无法逆转的阶段性是美联储加息重大风险，进而美联储3月年度第二次例会只得维持利率不变，但预示未来加息前景坚定，这是减弱美联储降息预期的转折月份。然而，目前美元升值是美国货币政策头疼之事，也是未来解困或麻烦之重。

1、美元升值节制力是重点。全月美元指数呈现小幅上扬态势，自3月低点接近上涨2%，自年初以来累计上涨3.3%，月底美元收官维持104.49点，比较月初开盘104.15点为升值表现。由于美元升值被动性的不得已是客观环境与经济参数的对比，美元升值节制力不上105点是关键，美元指数卡在104.72点足以表明美元宗旨与力量优势，期间一个月的波动偏向贬值达到102-103点表现也时有出现，区间震荡位于102.32-104.72点，幅度2.34%。对比之下，日元贬值是月内重点，日元重回150日元引起关注，包括日本央行也呈现干预姿态，这是未来趋势性逆转可能。而欧元贬值来自美元升值为主，加之欧元自身矛盾面也是欧元贬值无法抑制之难，欧元迂回1.08美元为主，1.07-1.09美元走势有限。英镑则以降息以及经济前景不良为主，英镑升值1.29美元以及维持1.26美元是其特点，期间最低为1.25美元。瑞郎央行降息突发是瑞郎贬值侧重，最终收官0.90瑞郎。加元基本维持1.35加元为主，澳元保持0.65美元，新西兰元迂回0.60-0.59美元收官为0.59美元。我国人民币在岸坚守7.19元为主要趋势，但临近月末被迫再极端贬值来自美元升值与离岸极端贬值带动与刺激难以避免。人民币离岸则继续施展贬值技术与策略，期间月末最极端至7.28元，收官7.25元。第一季度外汇市场侧重美元贬值产生的关联效应是市场动向，预计第二季度的4月是美元贬值关键时机，也是美联储加息调节美元的重点时刻。

2、美股日股带动全球股市上涨。全月美股上涨是重点，道指收官临近40000点报39807.37点，纳指报16379.46点，标普报5254.35点。3月标准上涨3.1%，纳指上涨1.79%，道指上涨2.08%，标普与道指创新高局面连连显现，进而第一季度标普上涨10.16%，这是2019年以来的最佳第一季度涨幅。全月道指上涨5.6%，为2021年以来最强劲的第一季度表现；纳指上涨9.11%。其中英伟达是全月乃至第一季度美股上涨的市场引领主体，尤其推动英伟达股价上涨的人工智能热潮仍然没有放缓的迹象，该股第一季度上涨82.5%，而3月上涨14.2%。2024年初至今，美国主要股指迭创历史新高。为此，摩根大通首席策略师告诫，美国股市表现最好的股票过于拥挤，这加大即将回调的风险。Cholet Dupont资产管理公司副首席执行官也认为：“乐观情绪高涨，这主要得益于央行对即将到来的降息表示放心。投资者没有理由抛售。”与此同时，日经指数上涨也是连连突破40000点水平，最终收官40369点，全月上涨1%。3月1日日股再度发力，日经225指数盘中上涨2.1%至39990.23点，再创历史新高并逼近4万点关口。随后日本东证指数涨1.1%至2709.42点，逼近历史高点。今年迄今，日经225指数年内累涨达到20%以上，日本东证指数年内累涨14%。然而，日股不断突破历史新高之时，衡量日本制造业活动的关键指标却跌至3年来最低水平，日本商业环境正在恶化，而外资投资日股潜力与动力刺激来自日元贬值或是焦点。标普全球报告显示，日本2月制造业PMI初值由上月48跌至47.2为2020年8月最低水平，也是该指标连续第9个月低于荣枯线50。虽然美国英伟达的财报成为日股创下历史新高的催化剂，但顺风美国经济韧性到企业改革，再加上日元疲软，这是日本股市成为一个宏观与动能相遇的外资关注重点，预计日股离本轮峰值还有空间与动能，日经指数上涨将可能带动日元升值。摩根士丹利认为，本轮日股上涨最大的动力来自于企业治理改善，而这一因素或许将在今年继续利好日股走势，如果日本企业实现更高的资本效率，其估值可能会进一步增长。日股得益于日本企业在提高生产效率和成本控制方面的努力，日本企业利润率持续上升到历史高位，这对日企盈利预期具有显著改善。尤其是海内外资金持续流入推高日股估值，自2023年初至2024年2月中旬，外资总计净流入超过550亿美元，也是2014年以来最快速度。从估值角度看，日本股市的估值仍然较低，这与1989年截然不同。根据世界银行数据，34年前的上一个峰值时期日本股市总市值占全球股市的37%，超过美国29%，如今美国总市值大大超越日股、我国股指与法国股指总和，美股和日股叠加效应具有很强带动性，全球一些股指上涨随应而涨是关联结果。唯有我国股市下跌再破3000点与众不同，这也是美日等股市分流我国流动性的必然。

3、商品价格普涨关联环境复杂。全月商品价格上涨突出黄金刺激性涨幅。其中国际黄金期货价格上涨与现货黄金并举双创新高，最高上触2255美元，未来国际金价向上行情或维持较长时间。国际期货黄金上涨至最高历史高位，地缘政治避险情绪是主要刺激因素，大国博弈短期尖锐性是激化金价上涨因素，包括一些央行购买黄金规模、全球宏观环境不良影响，尤其债务问题是经济发展增速未来的拖累与后遗症，其中美国债务问题得不到很好的解决可能导致系统性风险上升是主要担忧的刺激因素。黄金价格3月上涨9%，这是2020年7月以来最佳月度表现。相比较国际石油价格上涨也逐渐加强，地缘局势紧张以及欧佩克+减产是主要影响，包括俄罗斯要求石油公司减少产量，油市看涨情绪升温，进而纽约与伦敦均为上涨局面。其中纽约商品交易所WTI原油期货升超2%上破83美元，这是2023年10月以来最高收盘价，第一季度上涨超16%；布伦特原油期货明显走高，年初至今上涨13%。纵观国际石油市场，俄罗斯要求石油公司在6月底前将产量削减至每日900万桶，以满足对欧佩克的承诺。俄罗斯副总理诺瓦克表示，该国石油生产商将根据其产量份额在第二季度减少石油产量，但同时也表示，如有必要将增加市场上的石油供应。俄罗斯计划逐步放松出口削减，预计4月再减产35万桶，出口量减少12.1万桶。预计5月额外减产将达到40万桶，出口量将减少7.1万桶。预计6月所有额外的减产都将来自石油产量。地缘紧张局面刺激性为主，这一点集中国际石油价格上涨乃至更强上涨的可能越来越大。目前俄乌局面恶化对石油刺激新动向突出，据悉乌克兰今年先后攻击俄罗斯12家炼油厂，俄罗斯减产石油是石油价格上涨背景与逻辑。尤其是国际能源署对过去石油需求不足压制石油价格低迷的论点已经调整，当前石油供给不足则是潜在石油价格上涨的重要动力与激发价格重点。一方面OPEC减产计划与俄罗斯减产现实将是石油价格上涨重要关联，另一方面是红海事态以及俄乌动态并未舒缓，反之矛盾尖锐化乃至进一步恶化将是石油价格快速上涨的潜在推动作用。尤其美国石油战略供求主导，加之石油关系组合的重点攻击——OPEC合作机制越来越弱，安哥拉退群到尼日利亚可能退群都是OPEC潜在风险不良的刺激油价因素。美国能源部宣布购买280万桶原油，用于补充此前释放的战略石油储备。自去年以来，该机构购买的石油总量达到3230万桶，支付均价低于77美元，低于其在2022年出售均价的95美元。加之纽约商品交易所的可可期货价格史上首次突破1万美元关口，目前西非主要种植者的农作物歉收，全球将连续第3年可可供应短缺，今年期货价格上涨一倍多，可可价格的上涨导致全年巧克力涨价，并连带糖果价格上涨。随之期铜价格冲上9000美元，铝价也连连上涨不断，尤其美国世纪铝业一度上涨超过10%，刷新2022年5月份以来盘中高位至14.55美元。3月25日稍早，拜登政府宣布60亿美元铝冶炼厂建设计划，世纪铝业有望从这笔建设资金里获得高达5亿美元，这将是最近45年来美国第一家新修建的铝冶炼厂。国际商品价格以石油和期铜贵金属上涨引领，通胀反弹难以避免，紧缩货币难以退出时重要参考因素。

纵观上述主要市场表现，主要背景与原因或突出两点，其中美国战略部署与政策难点是关键之时，美国因素设计与铺垫未来时机是重点。毕竟美国经济稳健是目前美国摆布行情有利时机，尤其企业竞争力超强，市值庞大与利润丰厚是股指价值重点逻辑，预计潜在时间机会以及政策铺垫都是未来4月值得关注的原因逻辑与背景要素，技术操作两面性并举。

第一是货币政策悬河扩大货币无序。目前主要发达国家紧缩货币处于十字路口选择是难点，降息与加息不确定是主要矛盾和压力。因此，主要国家央行例会决议分化性既是利差，也是搅扰市场重要投机机会。当月美联储、欧洲央行、英国央行、澳大利亚联储、加拿大央行等发达国家维持现有利率稳定是主要焦点，目前这几个央行的货币利率差异不变，其中美元利率5.5%、欧元利率4.75%、英镑利率5.25%、加元利率5%、澳大利亚利率4.5%是差异重点。因此，美联储加息不仅是自身内部宏观调控的关键期，也是货币利率竞争性关键时期。美元利率霸权是决定美联储加息不容忽略的制度与机制全球化的美元地位和引领性重要时刻。相比较日本央行加息预期如约而至，但利差悬河则是日元贬值与日股上涨投机对策的制衡与竞争所为。而瑞士央行意外降息超乎寻常，进而瑞郎贬值制压欧系货币——欧元和英镑升值步调。然而，更引发市场不安逸的因素在于新兴市场与全球化分化不一局面的关切重点。其中尼日利亚加息200点至24.75%，其经济恶化之后退出OPEC随时有可能不利于经济稳定与石油产能，未来将是OPEC失控局面重因。巴西等新兴市场维持利率稳定面临无奈之举，各自基础差异是主要缺失或严重不足。利率无作为与利率超高历史处于关键期。

第二是恐慌不安情绪推动性加强。这一点突出国际黄金价格上涨不断甚至连创新高难以抑制行情。国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃警告，包括美国、俄罗斯、英国和印度在内的60多个国家今年将举行大选，但现在抗击通胀之战还没有取得胜利，各国央行不能因大选年的政治压力而降息。目前政治因素以及地缘风险是黄金上涨必然性，同时美元贬值以及国际上主要央行增持黄金举动也是黄金上涨对标性关联重点。国际黄金价格上涨外部因素具有更强针对性，这就是美国损人利己一贯的行为规范或操作性对标手法，这就是一些国家中央银行积极购买和增持黄金举动带来的美元操纵黄金价格的关注。毕竟黄金乃至所有商品价格由美元定价和报价依然是没有的特权与主导格局，尤其美联储降息预期强烈之下的美元贬值为主，黄金价格上涨与美元贬值对标既符合关联逻辑定力，更顺意美元报价抬高国际黄金价格加大央行购金的成本，既实现美元贬值的美国国家需要，又制衡抵制美元增持黄金增持央行国家支出成本代价，一箭双雕是美国一贯做派惯性和操作对标手段，美国利益最大化与别人损失最大化就是美元定价报价一贯逻辑与操作宗旨。黄金价格从1900美元价格涨至2200美元，这对黄金增持购买者而言成本增加16%，这对当前世界经济环境动荡局面，尤其是资金资产价格跌宕起伏复杂形势，黄金价格上涨避险情绪的黄金需求将面临极大制衡与挑战垄断格局的层级与水平，美国化与美国式是不容忽略的市场核心参数，也是美国压制与遏制国际竞争重要的特权与优势局面。对此，我们必须从黄金关联关系的高度与远期考量黄金上涨背后的道理与竞争态势关注趋势与修正行情。

第三是全球贸易萎缩与红海制压。预计2024年全球贸易增长2.3%，虽然较2023年有所提升，但仍将显著低于上一个10年平均水平。全球贸易增速低于全球GDP增速水平，2023年是世界贸易疲软的一年，全球商品进口下降3%，扭转2022年增长3.8%的积极趋势。实际上，随着疫情消退，长达10年之久的货物贸易相对于GDP缓慢增长的模式似乎正在恢复，2023年世界商品进口下降的现象主要集中在发达经济体之中，发达经济体的降幅在2023年下半年略有放缓，而新兴市场的进口量则略有转正。从地域上看，发达经济体的薄弱环节是欧洲和日本，这两个经济体在2023年底的进口量比上一年下降了10%之多。美国的趋势则是更为积极，去年年底的进口增长略微转正。WTO最新货物贸易晴雨表指数则显示，全球商品贸易在2024年初几个月逐步复苏，WTO警告任何增长都可能很容易受地缘政治因素影响，汽车贸易依然繁荣。然而，红海事件引发运输迟缓以及价格推波助澜将是贸易重大的干扰与制压因素。预计未来引起石油上涨以及运输成本上涨的连锁效应，通胀局面重回高位水平将是市场与货币政策混乱更复杂局面的风险之重。

透过3月市场状态与原因分析不难发现，主要发达国家政策初衷的游离策略是短中期市场逻辑惯性待发重点，但却严重背离美元走势的需求与利率调控的初衷和规划，这是接下来4月或第二季度调整与预期逆转的可能。

三、4月前景预测与风险提示

根据上述3月行情的比较分析，预计4月国际金融市场面临调整转折可能偏大概率，尤其是美元贬值效应发挥效果，尤其国际石油价格上涨潜力将是焦点之重。其中美联储货币政策炒作性降息或依然是发酵美元贬值手法与侧重之选，包括美股下跌和美债波动都具有资产重组组合、价格重构关联以及技术发挥重点时段，实际经济变化并未存在，煽动性情绪是借题发挥值得关注的真假舆情重点和焦点迂回策略。

预期1：国际石油价格上涨处于关键刺激阶段。摩根大通策略师最新警告，如果没有应对措施来平衡俄罗斯减产决定，预计布伦特原油今年随时可能涨至每桶100美元。摩根大通的全球大宗商品研究主管Natasha Kaneva在最新一份报告中评估，俄罗斯3月初决定在第二季度每天再减产47.1万桶，这意味着布伦特原油可能在今年晚些时候试探每桶100美元的关口。实际上石油上涨早已具备充足的环境与周期，相对低迷的石油低价是垫或推动反弹高涨的基础技术支持度，而这种动能已经相当充沛，上涨或暴涨行情将急不可待或超乎预料，而且这种阶段上涨时机恰好是促进美元贬值与美联储加息的重要参数比照，其实美国长远规划的有备而来不可低估，市场有时是有准备才是市场风向的重点，并非是自然市场结局与现实。预计4月国际石油价格上涨90美元轻而易举，随后或积淀快速上涨100美元可能，包括石油事件冲击力、供给不足现实性以及石油竞争尖锐化，这都是4月石油上涨动力与推动力量。

预期2：美国经济支持利率与并压制美元为重。预计4月美联储例会空挡时机将是美元贬值极力发挥重要月份。目前美元贬值力求发挥依然清晰可见，未来104点直线突破至100点是重点参数，其中美元资产价格回调力度将是关联重点。相比较商品上涨是美元贬值设计安排的侧重。目前美国经济最新第四季度经济增长3.4%的涨幅是一个稳健的表现，也是美元利率上升情况下不断增长的消费者支出、出口，以及建筑和软件方面商业投资的推动。同时这也是美国经济连续第6个季度的涨幅超过2%，预计2023年全年美国经济增长2.5%或有上调可能，高于2022年1.9%再高局面是美元贬值底气与胆量。根据亚特兰大联邦储备银行发布的预测模型，预计今年第一季度美国经济增速达到较慢的2.1%，虽然依然是一个不错指标，但被利用借题发挥炒作将是美元贬值功力重点。预计4月美联储降息炒作反复发酵，美元贬值将是急不可待必须之举。相比较美元贬值外围篮子货币配合具有条件，其中欧系货币与商品货币并举协助将是美元贬值顺势而为之局。

预期3：美联储加息基调与降息炒作风险不变。美联储理事沃勒3月末在复活节假期定下基调，他暗示美联储今年在降低借贷成本方面将保持耐心，而非犹豫不决。沃勒表示没有必要急于降息，他强调最近的美国经济数据显示美联储应该推迟降息或是减少今年降息次数。沃勒将最近的美国通胀数据称为“令人失望的”，并表示希望在降息之前看到至少几个月更好的通胀数据。沃勒指出，除了通胀问题，强劲的美国经济和劳动力市场也是美联储可以等待更久的理由，美联储有等待的空间，以确信通胀将持续朝着2%的目标迈进。尽管这番言论略微降低了美联储最早将于6月降息的预期，并推高两年期美国国债收益率，但很明显沃勒只是在谈论时机。而亚特兰大联储主席博斯蒂克也随从重申，他预计美联储今年只会降息一次，只要经济保持强劲，决策者就可以保持耐心。美国通胀微调上涨是为美元贬值发力而巧妙发挥，实际美国通胀高涨已经是事实，美联储降息只是炒作情绪发挥，美联储加息则是美元利率霸权补短板并维护美元货币霸权协同重点时期，2024年美联储加息将继续推进，美元降息难有空间，只是炒作题材与预期因素需求。

预期4：黄金上涨趋势强劲而阶段下跌不变逻辑。预计4月国际黄金价格高涨与下跌修正并举，预计目前黄金期货价格2200美元进一步上涨至2300美元瞬间机会存在，一方面取决于美元贬值力度，另一方面取决地缘恐慌避险心理，进而金价先涨后跌走势是4月特性与区间参数。今年以来经济、贸易、地缘以及竞争态势将是黄金被增持的客观需求，尤其各国主观自主性受限，加之竞争之间被压制手段越来越宽泛，黄金保本避险是价格高涨必然性。尤其美国占据竞争主角格局，并对黄金具有控制权，进而黄金上涨为主的消耗别国资源是故纵手法，更适宜美元贬值与黄金上涨逻辑构造与关系惯性。预计4月国际黄金期货价格将上至新高2300美元存在可能，而价格回调至2000美元也是技术需求，但是今年黄金上涨趋势十分明确，回调下跌或维持2000美元为主，1900美元短暂维持有限。

预期5：美股乃至欧日股市调节急切与惯性不变。预计4月美股存在继续上涨新突破可能，道指与标普创新高即在眼前，但行情下跌或暂时暴跌行情可能性加大。即使如此，美股上市企业市值与利润收入已经奠定夯实的基础，美股下跌乃暴跌并不会影响今年美股上涨趋势，毕竟美股技术创新周期决定股指上涨牛市繁荣长周期是美股经济稳定、美联储加息重要参数与支持重点。当前发达国家企业优势是美欧日股市上涨背景与逻辑，虽然新兴市场技术创新与竞争局面蒸蒸日上，但比较发达国家占有率与主导力则显得微不足道，进而全球流动性资产倾向与侧重发达国家长期投资是股市繁荣基础要素。然而，美欧日企业竞争差异性则是长周期美股强与日股弱乃至欧股动荡比较性差别，也是4月美欧日股市差别性进展关键。预计美股上下动荡为主、欧股上涨不足或分化跌宕突出、日股回调与上张并举偏于上涨可能明显。尤其是发达国家经济差异之间股指竞争性风险有所加大需要关注，潜在不可预料将是全球动荡局面焦点。

预期6：新兴市场股指货币以及利率偏弱动荡加剧。当前发达国家占据主动显而易见，无论过去经济金融实力与势力，或现在市场与投资站位优势，利率带动的货币走势以及经济面刺激的投资侧重比较新兴市场国家和地区占优。更何况目前全球化格局以发达国家压制新兴市场态势正处于不利于后者时机，新兴市场自身分化已经展现，中印经济向好、俄罗斯与南美弱化、亚洲与东欧新兴市场边缘化以及非洲新兴市场更加弱化则是整体新兴市场实力凝聚下降不利局面，进而西方发达国家货币利率更高位新时代将是新兴市场风险密集爆发逻辑焦点。因此，预计4月伴随美元贬值的新兴市场货币偏弱不利于经济和投资吸引力，资金流出或是经济循环与市场逻辑难以抵御的风险隐患爆发期，甚至财富以及资本弱势阶段不利于新兴市场竞争。我国压力已经显现明显，人民币贬值被动性与升值修复外部挑衅风险已经拖累经济恢复与股市信心指数，预计4月人民币先升后贬，升值修复速度将是今年行情重点参数，但并不会改变人民币全年贬值基本逻辑与周期走势。俄罗斯与海湾产油国被制衡环境越来越不利或被动，新兴市场瓦解可能是一种美国式长期战略格局全球化再规划重点，这对整体发达国家利益共性是一种推动力量和合作重点。由此，预计4月俄罗斯股汇下跌行情将是焦点，海湾国家产油能力下降与石油上涨和经济下滑反对称更加纠结和复杂被动。

预计4月海外市场动荡性调整为主，转势行情发酵以美元为主，石油陪衬性行情将是焦点，黄金上涨紧张情绪与避险功能既推动美元贬值，也刺激通胀上扬，货币紧缩基调不变的争论性炒作将是市场投机环境险恶重点。预计4月国际金融市场动荡较大，趋势性与阶段性波动调节方向是重点指引，预期炒作依旧是行情阶级调节重点，4月将是全年走势重要发挥时间与空间。

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