成长股和价值股总是轮番占据优势地位，如何才能把握先机快人一步

今天和大家一起继续聊聊戴维斯家族成功的那些因素：

一、股价反映的往往不是公司的未来增长情况，而是投资者对其未来增长的看法

美国20世纪60-70年代的漂亮50热潮，使广大的投资者都觉得对于有良好业绩的蓝筹大盘股（当时主要指的就是这么几家公司，雅芳，宝丽来，吉列，可口可乐，IBM，施乐和麦当劳。）

即使面对超高的市盈率，那也会继续涨，所以股价反映的不是公司的未来增长情况，而是投资者对其未来增长的看法。

而这里唯一的清醒者就是股神巴菲特，面对市场的最后一块铜板，他选择坚决不赚，而是早早地就解散了自己的投资公司，转而投资债券，进入了防守期。

不得不说老巴真的是定力超强，在这样一个疯狂的市场中做到了知行合一。

戴维斯，在这样一个市场中，也坚定地持有了自己的保险股。对此我的理解是：

一方面，他买得足够便宜，面对未来的挨打，至少他的保护垫比一般的投资者要厚实得多；

另一方面，他还有很大一部分比例的投资是放在了日本等当时新兴市场，这些市场不仅给其带来了丰厚的利润能弥补在美国市场的损失，而且还有现金流可以成为未来进行抄底的子弹。

因为长期来看，毕竟所有的保险公司的股价还是往右上方走的，只要在最悲观的时候，你没有真正放弃的话，还是有翻盘的机会。

所以虽然戴维斯是把自己的鸡蛋都放在了保险的篮子里，但他的鸡蛋放在不同国家的保险篮子，这样也算是为其做到了风险分散。

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二、低买高卖，不赚市场最后一个铜板，始终让自己有足够的安全边际

不得不说，美国的养老基金还是比较老道的。当谢尔比为养老基金赚的钱越多，他们就会撤出得越多。证明当一个基金赚得越多时，市场风向已经站在了该基金所擅长的行业上了，那么也就预示着即将盛极而衰了。

养老基金会将撤出的钱投给当前行情下表现较差的基金经理，我理解养老基金也不是因为谁表现差就去投谁。而是会投给那些在他们的名单中优秀的基金经理，但却在当前市场行情中暂时表现较差的基金经理。

这样就相当于逆向投资和提前布局，因为养老基金属于长期基金，他们是优秀的价值投资者，充分体现了价值投资的精髓：不追热点，提前布局低估值，当低估值变成热点后，再逐步从热点中退出，真正做到了低买高卖，不赚市场最后一个铜板，始终让自己有足够的安全边际。

年轻的谢尔比当时不理解养老基金们的做法，但现在的我们通过读书获得的上帝视角就能理解养老基金的做法，剩下的就是通过自己投资进行知行合一的实践。

三、成长股和价值股总是轮番地占据优势地位

60年代美国科技股风光无限，到了1970年，科技股泡沫崩溃，大家开始转而将目光投向了蓝筹股，进入了漂亮50的投资年代。

可见成长股和价值股总是轮番地占据优势地位，当成长崩盘时，大家就开始怀念看得见和算得清的价值股，当价值股的实际增长率已经跟不上大家的预期时，成长股又开始出来讲故事了，总是这样周而复始的运转。

73-74年时，追逐漂亮50的人等来了平均下跌70%-80%的噩梦！在这期间，这些漂亮50的公司的基本面其实是没有变化的，变化的是人们的预期和对世界的想象，大家都觉得美国经济岌岌可危，在大家的头脑里只剩下恐慌。

而只有巴菲特和格雷厄姆之类的有先见之明的人却能看到不一样的未来。格雷厄姆就告诉谢尔比“这是这代年轻人所面临的最伟大的买入机会”！而想当年在60年代疯狂牛市时，他们早就就觉得股票太贵不值得买入并退出市场。

所以，不得不说，他们是真正践行了“别人贪婪，我恐惧，别人恐惧，我贪婪”。

好了今天就先聊到这里，大家在日常中有没有做到知行合一？欢迎大家在评论区留言讨论。

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