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投资技巧

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分享简单实用的投资方法

ailucy 2024年01月05日星期五上午 7:52

ailucy 2024-01-05

#股民的日常# #价值投资# #投资方法#

一、基金研究的三重境界

关注层面：只看净值涨跌

①看山是山，看水是水

关注层面：只看净值涨跌

点评：典型的韭菜思维，追涨杀跌，不可持续

②看山不是山，看水不是水

关注层面：管理公司、基金经理、投资理念、投资策略、收益能力、回撤控制能力、风控制度等

点评：目前大部分基金研究的分析框架，打分制度，相对比较合理，但是只能筛选出略超越市场平均水平的基金

③看山还是山，看水还是水

关注层面：思考投资/交易系统的优缺点及适用性（投资最本质的东西，回归本源）

交易系统包括选股、买点、卖点、加仓、减仓、止损等，好的交易系统能够穿越牛熊，并长期稳定获取收益。

就股票投资而言，根据持仓时间长短，投资大致可以分为三类：价值投资、趋势投资/投机、短线交易；与之对应的交易系统也大致有三大类；

二、股票交易系统介绍

价值投资法

投资没有固定的模式，不同时代有不同适合的投资方式。好的交易系统是要随着时代的变化而不断自我迭代。

格雷厄姆：0.6-0.7倍PB买，1倍的时候卖；

巴菲特：壁垒/赛道投资法，好的商业模式，护城河足够宽；

张磊：《价值》，移动护城河理念，如果护城河可以不断拓宽，甚至接受10倍PB

当下的市场，如果要卡着20倍PE来选股票，只能选择金融地产等周期行业；

趋势交易法

最典型的是威廉欧奈尔的CANSLIM法则，七个因子分别为：最近一个季度的每股收益（EPS）、过去五年的年度收入、新指的是公司的新变化、供给和需求、行业龙头、机构认同度、大盘的走势；

买点方面，欧大师指出：在“有柄的杯子”这种形态中，正确的买人时机是在股票价格上升到比柄形区域(C、D、E 点)的最高价格还高l/8处。虽然我们称该点为新高点，它实际上是突破柄形交易区域的新高点，通常比过去的实际高点(A点)略低。简单地说，就是股价放量上升即将创出新高时，是最佳买入时机；

卖点方面，相对复杂，俗话说，会买的是徒弟，会卖的是师傅。通常的卖点，出现在个股上涨逻辑不存在，或者出现趋势破位卖出

俗称追热点，具体的方式有追涨，打板，低吸，撬跌停；这块目前最有效的还是打板，属于右侧交易的一种，利用

涨停板制度做套利，高收益低风险，相对暴力。比如章建平、Asking、炒股养家、赵老哥、徐晓、作手新一、杭州上塘路、小鳄鱼、著名刺客、股长生等。

股票短期是投票机，长期是称重机。短线交易的底层逻辑是行为金融学里面的“凯恩斯选美”，通俗点讲，就是“选股大众情人”，找到阻力最小的方向（市场合力的方向）。

所有的短线交易策略，它的底层理论基础都来源于行为金融学，通过心理学、博弈论等方式研究资本市场。

很喜欢的几句话：招无定式，水无常形；攻城为下，攻心为上；得散户者得天下；敢于高位满仓，敢于低位空仓等等。推荐养家心法。

其他交易系统

波浪理论、缠论、江恩等等。

股票交易系统点评

主观交易里面，目前的A股，纯技术分析几乎很难取得超额收益，目前A股几乎接近是“弱市有效市场”，这意味着历史信息几乎无效，即纯技术分析几乎无效；“半强势有效”短期很难达到；“强势有效”几乎不可能达到。

几种有缺陷的投资体系

1）低估值投资法，PE低绝对不是买入的唯一理由

低估值投资方法想要成功，必须同时具备两个前提：第一，市场犯错了；第二，市场会纠正这个错误——而这比你想象的难多了。首先，市场长期而言很少犯错；其次，就算犯错，你也无法证明；再次，就算你能证明，市场有可能就是迟迟不纠正；最后，就算纠正了，可能你早就放弃了；

低估值的另一个陷阱是“历史估值百分比”。“历史估值百分比”的理论基础是均值回归，即默认历史中值为合理估值，行业的高估和低估都会向中值回归，但它忽略了行业本身发展逻辑的变化。

因为我国的发展速度快，政策变化多，很多行业在短短的十年间经历了从朝阳行业到夕阳行业的变化，如果一个行业的大部分时间都在历史估值区间20%以下，并且不断地向下拓展，那很可能是行业本身的发展逻辑变了。

以银行股为例，银行股在十几年前都有二三十倍的PE，因为业绩增速每年也有百分之十几，大家也就觉得这是一个合理的估值。

所以当银行股的PE再从十几倍掉到10倍的时候，很多人都觉得银行低估了，掉到8倍的时候，又觉得低估了，掉到5倍的时候，同样是有人觉得低估——用历史估值看，大部分时候都在很低的估值百分位区间。

2）买点方面，左侧交易法，买入下跌趋势中的个股，甚至在买入后不断加仓摊销成本。

买入下跌中的股票看起来似乎是捡了便宜，因为它比几个月前价格要低。更糟糕的习惯是在股票下跌过程中摊低成本

3）卖点方面，亏损的股票抱着不放，赚钱的股票小赚就跑。这与正确的做法刚好相反。

投资大众最容易犯的18个错误

欧奈尔(William J. ONeil)是美国著名的成长型公司投资大师，曾经指出投资大众最容易犯的18个错误，详细内容参见《笑傲股市》（机械工业出版社）

三、量化交易系统介绍

量化1.0时代

通过交易经验，将常见的技术图形、量价指标做成多个指标，Excel都可以做的量化投资策略

量化2.0时代

Barra因子，通常有九大类因子，各因子下又有很多细分因子，有基本面、技术面的，多因子打分选股

量化3.0时代

1）交易频率上，低频 –> 高频

18年开始在国内兴起，代表私募鸣石 @鸣石量化；缺点是容量上限太低

2）因子挖掘上，人工挖掘 –> 机器暴力挖掘

量价因子的挖掘上，比人为要稍微好点

3）因子组合上，线性模型 –> 非线性

19年开始兴起，代表私募 @幻方量化；神经网络算法；对硬件要求非常高，大量的GPU运算，类似军备竞赛。

几种“不伦不类”的量化交易体系

1）纯基本面因子选股

那是主观交易做的事，而且只是主观交易的一些参考指标而言，主观交易也不能仅仅看这写基本面指标就去做投资决策。量化去做的意义在哪里？

2）掺杂主观判断的量化交易

很多量化交易策略，只是打着量化交易的名号，做着“挂羊头卖狗肉”的事情，比如主观判断行业和个股、主观调整敞口等，这些都是没有量化做回测的。

3）舆情因子挖掘（现阶段基本无效）

舆情因子的出现理念比较好，基于市场情绪波动赚取情绪溢价的钱，也有行为金融学做理论支撑，通常的做法：网络爬虫爬取贴吧信息，文本数据处理，形成看涨看跌信号。思路没问题，问题在于现阶段文本处理方式还不够发达，目前用的比较多的本文数据处理的Python包，远远达不到大脑的分析思维，文字识别方面没问题，但是文本语义的理解上，目前信息技术还达不到（一个是处理速度达不到、一个是让机器向人一下思考达不到）。