超跌成长股、高股息股或将继续占优

原标题：超跌成长股、高股息股或将继续占优

作者：苏珊

2023年已经进入倒计时，那即将到来的2024年中国经济和资本市场又将如何演绎？

从中信、中金等券商给出的2024年展望报告来看：基于对更多经济支持政策出台等利好预期，2024年中国经济增速或将维持在5%附近是多数券商的共识。而在中国经济复苏、企业盈利增长以及外部货币政策环境背景下，多数券商机构认为，2024年A股投资机会将优于2023年。

投资方向上，成长股有望依然占优，此外，具备高股息、高分红特征的大盘蓝筹股也有望获得资金的追捧。

多券商达成共识

明年GDP增速或将维持在5%左右

随着今年三季度GDP数据的发布，2023年全年经济增长实现5%的增长目标，已基本确定。对于即将到来的2024年经济增长预期，各券商观点基本一致，预期在5%左右。

如中金公司在最新展望中表示，预计2024年名义GDP增长将高于实际GDP增长，有利于提升企业盈利与估值。其认为，2024年逆周期调节政策仍有进一步加码空间，货币政策进一步宽松仍有必要，中央财政在促进民生等方面也可能进一步发力。

同样认为2024年经济增速目标可能会设定在5%左右的还有国泰君安证券和天风证券。国泰君安认为，2024年稳增长政策力度也不会弱于今年。目前中国处于通胀、库存和盈利等多周期触底反弹的共振阶段，经济复苏的大趋势可能已经明确，而在基数效应的作用下，明年二季度可能将是全年经济的高点。

“10月24日提出上调赤字率和增发万亿国债可能意味着后续财政取向转向更加积极。”天风证券在对2024展望报告中表示。

不过，在天风证券看来，仅有1万亿的国债增发并不足以支撑经济增速稳定在5%，后续一方面仍需要财政进一步的加码，比如2024年初的专项债提前批和2024年全年赤字率的进一步提升；另一方面，还需要财政向实体信用的传导，带动全社会杠杆，所以PSL、再贷款、专项政策性金融工具等仍然需要增加运用。同时地产板块需要进一步增量政策来托住底线。

2024年A股市场整体机会大于风险

A股已经进入新一轮盈利复苏周期

自2023年年中以来，中国出台了多项支持资本市场的政策。如2023年7月中央政治局会议及10月中央金融工作会议表态“活跃资本市场”，监管层正积极推出一系列稳市场促改革举措。8月以来资本市场一系列重磅举措出台，包括限制大股东减持、放缓股权融资、下调印花税和交易费率等。

今年8月以来A股回购规模明显上升，融资端节奏调整和大股东减持新规已见成效，9月1日至11月16日全部A股的重要股东净减持规模和融资规模（包括IPO和再融资）相比去年同期分别减少了69%和66%。

在资本市场改革持续推进下，中金公司认为2024年可以关注：中长期资金引入相关制度的进一步完善；优化分红、回购机制等助力提升资本市场回报能力；注册制度进一步优化；通过积极开放来稳定和吸引外资等。

在国内稳经济政策的加码，经济复苏加速，叠加目前A股的低估值及国际市场流动性的向好预期下，各大券商对于2024年A股行情相对乐观。

如中信证券表示，2023年市场信心恢复滞后于已出现转折的政策和经济周期，2024年市场信心将重聚，投资者行为变化驱动估值修复将是A股市场的主旋律。该机构预计A股上半年弹性更大，下半年震荡分化。

信达证券认为，2023年底到2024年初有望出现一波较大的反弹，2024年二三季度需要验证房地产销售和产业周期，一旦验证到，下半年还可能出现一波上涨。

值得注意的是，低估值也是券商机构看好2024年A股表现的重要因素。伴随内外部影响因素边际改善，中金也表示，基准情形下2024年A股市场整体机会大于风险。“和海外主要市场相比，A股市场整体估值已处于全球偏低水平，考虑到我国企业的全球竞争优势并未发生转变，当前A股市场具备较高投资性价比。”中金表示。

而从企业盈利来讲，各大券商对2024年的预期也相对乐观。中信证券表示，“A股已经进入新一轮盈利复苏周期”，2024年，需求复苏、价格改善是盈利周期持续向上的主要推动力，预计全部A股（中证800口径）的盈利增速由2023年的1%修复至6%，其中非金融板块增速由2023年的0%修复至11%。

超跌科技医药等成长股或将继续占优

大盘蓝筹明年下半年有望价值修复

2023年，在存量资金博弈背景下，高股息板块和主题轮动成为2023年至今A股突出的配置特征。对于2024年的投资机会，多家券商认为，成长风格有望依然占优，而现金流充足、持续高分红的高股息资产以及人形机器人等主题配置机会也值得重点关注。

如国泰君安将2024年的A股的修复行情或分为两个阶段。第一阶段，股市的主要矛盾在于国内经济温和修复与海外经济恶化风险加剧的冲突，股市可能呈现波浪式上行行情，成长风格可能依旧占优；第二阶段，股市的逻辑主线可能在于国内政策托底和全球流动性转向的共同催化，这一阶段A股反弹弹性可能更大，大盘蓝筹有望迎来更快速的价值修复。

中信证券表示，2024年顺应新技术趋势或者受到政策支持的成长领域，有望成为增长亮点；另一方面，自下而上寻找复苏反转的细分领域也较为关键；此外，高分红、高股息资产和部分主题可能仍有相对收益。

按照时间来看，中信证券目前建议首选以科技和医药为代表的超跌成长板块，“12月中央经济工作会议到明年“两会”是布局白马龙头的重要决断窗口”；下半年，随着经济运行回归常态，中美利率水平降低，则建议关注经济高质量发展对应的科技自主可控、高端制造等方向。

中信证券还提出，人形机器人等新兴产业方兴未艾，有望成为2024年的一大主题投资方向。对于消费，中信证券预计考虑基数影响，预计2024年消费增长将呈现前低后高态势。

中金公司也建议未来3～6个月重点关注三条主线，如转型期中受政策支持，且顺应创新产业趋势的成长板块；需求率先好转或供给出清的行业，可能具备更大的业绩改善弹性；以及现金流充足、持续高分红的高股息资产。

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