美联储助攻点燃资金狂热，美股能否开启新行情

当外界担忧年初通胀回暖迹象可能打压年内降息空间之时，美联储最新决议给了投资者“定心丸”。

美联储主席鲍威尔对通胀前景的表述令6月成为政策拐点的希望再次点燃。资金流向显示，上周美股基金净流入创近9个月新高。风险偏好推动三大股指向历史高点发起冲锋，科技股再次成为市场焦点，未来经济数据表现对于美联储的影响将受到更多关注。

美联储希望在降息前看到更多证据

美联储上周召开议息会议，决议声明与1月相比几无变化。最新经济预测摘要（SEP）对2024年GDP增长前景进行了大幅上调，核心通胀率略有上修。不过美联储维持年末利率目标4.6%不变，表明今年将降息3次。鲍威尔重申，联邦公开市场委员会（FOMC）愿意等待通胀速度“可持续”地朝着2%目标迈进，然后再降息。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，美联储3月份会议得出的结论是，政策制定者并没有忽视最近的通胀数据，但也没有恐慌，“美联储显然希望在降息前看到更多的有力证据”。

中长期美债收益率回落创一周低位，与利率预期关联密切的2年期美债周跌12.3个基点至4.59%，基准10年期美债收报4.22%，再次逼近4.20%关口，逼近关键的200日均线。

联邦基金利率期货定价有所波动，市场预期6月份首次降息的可能性为71%，而本周初一度逼近50%。XM首席投资分析师博亚德阳（Raffi Boyadjian）表示：“随着夏季降息变得更加确定，债券收益率似乎不太可能进一步复苏，政策制定者为牛市提供了新的动力。”

自2022年3月以来，美联储累计将基准利率上调525个基点，不过劳动力市场的韧性有助于支撑经济，也成为了影响通胀的因素之一。鲍威尔上周表示，他没有看到劳动力市场出现“裂缝”，不过在疫情复苏早期看到的极端失衡基本上已经解决。

High Frequency Economics首席美国经济学家法鲁奇（Rubeela Farooqi）认为，种种迹象表明，劳动力市场正在逐步重新平衡，但这种调整似乎来自于招聘人数的减少，而不是解雇人数的激增。“我们预计就业增长将有所放缓，但今年失业率仍将保持在较低水平。”

从点阵图分布看，美联储内部的分歧已经转向了2~3次，因此未来的数据表现将成为关键。值得注意的是，作为议息会议后首个发表讲话的美联储官员，亚特兰大联储主席博斯蒂克（Raphael Bostic）表示，他现在预计今年只降息一次，而不是此前的两次，理由是持续的通胀和强于预期的经济数据。

施瓦茨对记者表示，美联储正在审视最近消费者价格上涨的持续性，近期商业周期指标意味着经济正在失去动力，其中可能受到天气和季节性调整因素影响，“总体而言，今年下半年经济有望缓慢回落，但依然接近长期趋势，消费者将受益于通胀的进一步放缓、劳动力市场的紧缩和强劲的家庭资产负债表。”

他预计，美联储将在6月首次下调利率，并按计划完成全年3次降息。相比之下，明年的利率存在相当大的不确定性，特别是选举结果将对经济和货币政策路径产生重大影响。

科技股再成市场热点

美联储议息会议后，市场开始重新展望6月降息前景。风险偏好回升带动三大股指迎来新里程碑，标普500指数首次突破5200点，道指距离40000点已经咫尺之遥。

科技成长股再次受到青睐，费城半导体指数上周冲高近3%。尽管周初发布B200芯片后一度承压，人工智能“旗帜”英伟达近一周累计上涨7.4%，连续第11周走高。根据道琼斯市场统计，该股实现了史上最长周阳线纪录 。

贝莱德认为，风险偏好在未来几个月不会受到“严重挑战”。贝莱德研究所主管布瓦万(Jean Boivin)持续看好美股前景，因为通胀最终将让美联储转向宽松周期。“随着通胀持续下降，乐观情绪会持续下去。投资者可以将重点放在人工智能主题上，因为科技最终将助力企业盈利增长。”

资金也在大幅回流市场。根据伦交所（LSEG）向第一财经记者提供的数据，近一周投资者累计净买入价值140.7亿美元的美股基金，创下了自2023年6月中旬以来的最高纪录，大盘股基金持续获得资金青睐。与此同时，货币市场基金净流出657.9亿美元，为2023年10月以来新高，显示风险偏好的改善。

美银全球近日更新的全球基金经理调查显示，做多科技“七巨头”依然是目前最拥挤的交易。然而，市场的分歧有所出现。对于人工智能是否存在泡沫，40%的受访者选择是，45%的受访者认为并没有。

嘉信理财在市场展望中写道，由于美联储的鸽派基调，股指开始向新高发起又一轮冲锋，“熔融”（melt up）模式依然存在。“虽然谨慎的观点依然集中在估值（标普远期市盈率目前为21，比五年期和十年期平均值偏高），获利回吐以及情绪和定位过于乐观。然而，这些原因都不会预测调整何时出现，阻力最小的路径看起来仍然是上行。”展望写道。

该机构认为，未来一周市场催化剂有限，2月个人消费支出价格指数（PCE）报告将是焦点。不过今年迄今为止，市场已经能够忽略“粘性通胀”数据，符合或略低于预期的数据可能进一步推升市场 。总体而言，由于三大股指上升趋势仍然完好无损，展望是“略显乐观”。