A股核心资产编制优化，多视角解析中证A50投资价值

原标题：A股核心资产编制优化，多视角解析中证A50投资价值

近年来在中国经济高质量发展进程中，A股核心资产日益成为市场瞩目的焦点，而在新质生产力引领之下，投资者对于A股核心资产也有新的预期。以中证A50指数为代表的新设立指数，在指数编制中的多个重要指标均有较大优化，有望逐渐成为A股核心资产的“新标杆”。

从市场角度来看，年初至今，继多只中证A50ETF陆续发行、上市以来，近期相关联接基金也纷纷迎来发行，有效满足场外投资者布局A股核心资产的需求，并与场内ETF形成互补，受到投资者的广泛青睐。那么，中证A50指数到底有何特别之处？以下将从指数编制规则的视角，多视角解析这条指数的亮点所在。

“负责任”的A50

从指数编制方案来看，中证A50指数从可投资性、ESG属性以及市值等方面对成份股进行筛选。不同于其他宽基指数，中证A50指数在编制逻辑中叠加了ESG属性，剔除了中证ESG评级在C及以下的上市公司证券，这有利于提升指数超额收益、降低波动率，从而强化指数的投资价值。

在ESG投资逐渐成为全球主流投资理念的背景下，不少投资者可能会倾向于从ESG的角度调整其投资组合，往往更愿意选择在环境、社会和公司治理方面表现卓越的企业。在中证A50指数的成份股中，目前有超过80%的样本ESG评级在A及以上。也就是说，中证A50指数的成份股在ESG实践方面具有良好的资本市场示范效应，有助于降低发生重大负面风险事件的概率。

兼顾外资视角

中证A50指数编制方案的另一亮点是对“沪股通”和“深股通”标的的纳入要求。指数成份股皆属于“沪股通”或“深股通”范围内的证券，便利境内外投资者配置A股核心资产。

近年来，国际资本在A股市场的参与度日益加深。从外资持股占指数流通市值的比重来看，中证A50指数以约7%的比重领先其他宽基指数。未来随着美联储进入降息周期以及全球风险偏好的改善，外资占比较高的中证A50指数的投资吸引力或将进一步增强。

图：外资持股占各宽基指数流通市值比重

数据来源：Wind，截至2024-01-26

寻找龙头的力量

最后从成份股选择角度来看，中证A50指数聚焦中证三级细分行业龙头，有助于提前布局潜力龙头、分享企业加速发展机遇。

回测历史数据可以发行，企业在细分三级行业中完成行业龙头的蜕变、向更高市值扩张的时期，收益表现可能较为突出。例如，根据指数编制规则进行回测，中证A50指数会在2020年6月纳入宁德时代、2020年12月纳入迈瑞医疗。而在被纳入中证A50指数后的半年内，宁德时代与迈瑞医疗均呈现出估值与盈利共振的双击行情，虽然这只是两个例子，但也在一定程度上体现出中证A50指数可以帮助投资者把握龙头企业成长区间的投资机遇。

数据来源：Wind，截至2024-02-17

中证A50指数仅将各中证三级行业的龙头企业作为候选标的，这意味着即便是市值较大的公司，如果未能在其所处的中证三级行业中排名第一，则不会被纳入该指数。例如，在银行板块，中证A50指数仅纳入了招商银行，而同样是A50指数，MSCI中国A50互联互通指数还包括了平安银行、宁波银行等其他银行股。

另外值得说明的是，中证A50指数在确定了50只成份股之后，将直接按照调整后的自由流通市值进行加权，这与MSCI中国A50互联互通指数的编制方法也有显著不同，后者在权重分配上进行了“行业中性”的调整，当其成份股的市值增速大幅高于行业整体时，权重占比可能会被下修，反之则可能会被抬升。

在新质生产力的推动下，妥善的预期管理可提高市场对相关产业的关注度，适度的估值溢价有助于整体产业延续成长，一旦A股核心资产从心理预期到业绩兑现层面均有所改善，有助于带动市场信心的全面修复。在此背景下，中证A50等具有代表性的指数未来走势尤为值得关注。

作为本土指数编制的新创作，中证A50指数以较新视角刻画中国产业龙头力量，有着成为中国版“漂亮50”的潜力。结合A股市场整体估值和中证A50指数自身的估值情况来看，投资者可关注中证A50相关产品长期布局机会，分享经济发展和龙头企业增长红利。近期，易方达中证A50ETF联接基金（A/C：021206/021207）等跟踪中证A50指数的产品正在发行。

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