超级成长股的经典特征

英伟达，在过去的11年中，上涨超过250倍。

在这过程中，很多投资英伟达的人能够赚钱，但是能够盈利超过100倍的投资者却寥寥无几。OKeefe Stevens Advisory就是其中之一。公司的创始人彼得-奥基夫(Peter OKeefe)从2013年4月买入英伟达，买入价格3.1美元(拆分调整后的价格)，市值77亿美元。而时至今日，英伟达的股价已经达到860美元，市值2.1万亿美元。OKeefe在这11年中的收益超过150倍，成为他40多年投资生涯中最成功的投资。

另外，我们也听过段永平投资网易的故事：2000年互联网泡沫破灭之后，网易的股价跌到1元以下，段永平在1元以下大量买入，集中持有，5年后，股价涨到100元以上，这一只票就给段永平带去了超过8000万美元的盈利。

在1元买入网易股票赚钱的投资者不少，但能够持有到100元以上的投资者，就寥寥无几了。

这样看来，如果集中投资赚取巨额回报，至少需要做到几点：

第一，买入的股票必须是超级成长股。（关键词：成长）

第二，投资需要至少5年不用的闲钱，且不能加杠杆。（关键词：闲钱）

第三，过程中保持跟踪，保持耐心，保持平常心，投资的格局要大。（关键词：平常心）

唯一不能卖出的理由是：我已经赚钱了。

关于超级成长，我们看看英伟达的案例：

2014年度，英伟达收入46.82亿美元，净利润6.31亿美元。2023年，收入609.22亿美元，净利润297.6亿美元。10年间，收入增长13倍，利润增长47倍。这绝对是罕见的超级成长股了。

同时，我们注意到英伟达的投入资本回报率也是保持了很高的数值。

ROIC的全称是资本投入回报率（Return on Invested Capital），衡量的是股东和债权人投入的本钱，到底获取了多少回报？

这个怎么理解呢？

假如企业赚到的钱是一个蛋糕，它最后会被三个人分走，支付的利息费用被债主拿走了，缴的税被国家拿走了，剩下的利润被股东拿走了。我们要做的事，就是要把国家拿走的税剔除掉，找到债主和股东真的分了多少钱。

这个分割之前的蛋糕，在会计上有个名字，叫息税前利润（EBIT，Earnings Before Interest and Tax），这个东西利润表里面没有，要自己算。说白了就是企业交税和付利息之前的利润，他可以用净利润+税+利息费用倒算回来，下图例子中就是21（净利润）+7（税）+2（利息费用）=30。

这三个角色中，国家是没掏本金的，掏钱的人只有两个：股东投了钱形成了股东权益，债主借了钱，形成了企业的债务。这两笔钱就是资本总投入。

一个企业经营的到底好不好，最重要的是看债主和股东投入的这些钱，到底带给债主带来了多少回报（收利息）+ 给股东带来了多少回报，而且算这个回报的时候，最好把营业外收入这种意外之财剔除掉。

我们再拿出EBIT这块蛋糕，先把非经营损益扣掉（形成扣非的EBIT，例子中是30-5=25），再把国家拿走的税扣掉，剩下的就是股东和债主常规情况下得到的回报！这就是息前税后经营利润的概念。税后的意思是国家拿的钱剔除了，息前的意思是债主拿的钱还留着，经营利润的意思是扣掉意外收入后股东拿的钱也留着。

它也叫NOPLAT（Net Operating Profits Less Adjusted Taxes）。

NOPLAT=扣非后的EBIT*（1-税率)

用NOPLAT（股东回报+债权人回报）除以资本总投入（股东权益+有息负债），衡量了资本投入的回报率，这就是大名鼎鼎的ROIC。

ROIC=息前税后经营利润/（股东权益+有息负债）

=NOPLAT/资本总投入

用图中的巴韭特公司举个例子，假设公司股东权益100元，有息负债20元。

NOPLAT=扣非EBIT（25）*（1-税率25%）=18.75。这其中2块钱是债主的利息，剩下的16.75元，就可以理解为扣非和扣税后股东赚到的钱。

另外，梅耶的一本书《如何找到100倍回报的股票》的核心观点分享给大家。寻找百倍股最重要的原则是需要寻找一家持续高投资回报率的企业。他总结了寻找百倍回报的必备法则：

1：你必须用有限的时间和有限的资源去寻找百倍股，不要把有限的精力浪费在可能会产生上涨30%的股票上。

2：增长，增长，更高的增长。百倍股意味着能够连续21年，年化增长率达到25%。

3：偏好低估值倍数，必须要在价格和其他因素之间进行权衡。

4：护城河是必要条件。百倍股要求长期保持较高的资本回报率。强大的护城河是公司获得高收益的屏障。

5：不要投资超大市值公司。以橡子开始，会收获橡树;以橡树开始，不会收获同样惊人的增长。虽然不是必要条件，但在小公司中搜寻百倍股比在大公司中的可能性更大。

6：偏好创始人经营企业。近50年来，最成功的公司背后都有一位富有远见、韧性和能力的所有者：史蒂夫·乔布斯、杰夫·贝索斯、埃隆·马斯克、沃伦·巴菲特都是如此。杰出的业主经营者有助于投资者坚定信念。如果知道有才能卓越的业主经营者持有大量股权同时也掌管着公司，会让投资者更容易在公司陷入困境时坚定地持有股权。

7：伟大的投资需要时间。即使最快的百倍股也需要5年，更普遍的情况是20—25年。投资者需要克服缺乏耐心的天性，不要纵向“采取行动”、想要“做些什么”的强烈冲动。

8：你需要好的信息过滤器。过分关注价格的行为和过度紧张的心态都是无意义的，而想要进行交易的冲动多半会导致错误的结果。别浪费太多精力用于猜测股票市场未来的走向。你需要做的就是不断地寻找好的点子。

9：好运必不可少。

10：做一个不愿意卖出的人。如果想寻找百倍股，那么你就必须学会保持定力，坚持持有。

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