从股价暴跌七成的光伏企业看——该如何投资周期股？

近期两位明星基金经理双双撤出对光伏龙头标的的投资，从小甜甜到牛夫人，曾经的十倍光伏龙头为何短短两年下跌幅度会高达75%。

看到这种情况根据十多年的股票市场经验，我想到三个字，周期股

第一次接触周期股还是，在2016的10月份国际铜价大涨的时候，和很多人一样就认为铜价上涨，国内的铜企业也会大涨。后来的事实证明，三家上市铜企都出现了大幅上涨，普遍涨幅都在40%以上。但最终的结果是自己亏损离场。

后来为了总结经验就去查资料，周期股这个概念也是从那个时候进入了个人视野。

根据这些年的实践，发现周期股有这么几个特点：

1.企业产品大多以大宗商品为主

2.通常情况企业营收都在几百亿甚至上千亿以上，但是利润率周期底部的时候非常低，周期顶部的时候一般在20%左右。

3.超高的市盈率，有时候甚至是负数。

4.股票爆发上涨时间通常维持3-5个月，长的不会超过一年。

5.方向变化快，有些会在经历3-10倍涨幅后头也不回地持续杀跌，好一点的可能横盘一两个月甚至一年（比如这次的隆基，从21年横盘到22年）。

6.股价复位：不管涨多高，这些股票大多都会回到原来开始上涨位置的附近。

7.底部横盘时间久，短的横盘一两年，时间长的会在底部横盘三五年。

8.受政策和大的经济环境影响大，其中政策的影响的重要性要大于大的经济环境影响。比如这次的隆基大涨，就是在碳中和目标加速推进政策的推动下引发的。

周期股之所以会有以上特点，主要是因为其产品以大宗商品为主，大宗商品属于基础材料，其价格上涨往往会带动下游产品价格跟着上涨，从而推动CPI的上涨。所以大宗商品价格上涨到一定程度通常会引发政府出面调节（如抛储，打击不正当囤货——这种情况现在已经很少了，为一些高耗能高污染产能进行松绑），行业会面临政策的利空。

其次，因为利润丰厚，行业通常会进行产能扩张，而产能从资金投入到最后运行，再到爬坡达产通常会有1-2年左右的周期。但是股价通常不会等到周期到来的时候下跌，因为炒股炒的是预期，如果新增产能可能为行业带来过剩的风险，这个时候大的资金就会开始撤离。所以会发现，有些时候产品价格明明还在涨为何一个高开后就开始跌跌不休起来，这种情况大概率是由大规模产能要上马了。

最后企业经营风险，这块风险主要来自于，企业在期货市场做套保来对冲现货跌价风险。

所以很多朋友会看到，有时候白糖，铜，棉花的价格明明大涨，为什么相关股票没大反应，有些反而下跌呢？不要问，大概率是套保锁定利润了，产品价格涨跌已经和他没多大关系了。

所以如果要投资周期股，最好对这个行业的供需关系有充分了解，政策影响要偏正向，企业在期货市场最好没有套保业务，公司的产品非期货上市品种最好，长期横盘底部空间确立，PB最好在0.7-0.8左右。

码字不易

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